招商证券-电子行业跟踪报告：意法半导体2022Q4季报总结及法说会纪要-230129

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　　事件：
　　意法半导体（STM）于1月26日发布2022Q4财报，22Q4单季营收44.2亿元，环比+2.4%/同比+24.4%，毛利率47.5%，环比-0.1pct/同比+2.3pcts；2022全年营收163亿美元，同比+26.4%，毛利率为47.3%，同比+5.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、22Q4营收44.2亿美元/毛利率47.5%，营收和毛利率均略高于预期。
　　意法半导体是全球ARM架构32位MCU龙头企业。1）22Q4单季度：营收44.2亿美元，环比+2.4%/同比+24.4%，高于此前指引中值（44亿美元），22Q4毛利率47.5%，环比-0.1pct/同比+2.3pcts，高于此前毛利率指引中值（47.3%），主要得益于有利的定价、产品组合的改善和扣除对冲后的汇率效应，部分被制造业投入成本的通胀所抵消。22Q4营业利润为12.9亿美元，营业利润率从的24.9%增长到29.1%；2）2022年全年：营收163亿美元，同比+26.4%，超过此前指引150.5亿美元，毛利率为47.3%，同比+5.6pcts，净利润为39.6亿美元。
　　2、22Q4营收增长主要受ADG驱动，AMS环比-3%/MDG环比微增。
　　1）22Q4单季度分部门营收：ADG营收16.96亿美元，环比上升8.5%；AMS营收13.39亿元，环比下降3%；MDG营收13.83亿美元，环比增长0.7%；2）2022年全年：所有产品部门营收都实现了两位数的增长。ADG营收同比增长37.2%，主要受汽车和功率分立器件的增长推动；AMS收入同比增长7.1%，成像和MEMS的增长部分被模拟的减少抵消；MDG营收同比增长37.5%，微控制器和射频通信都有强劲增长。
　　3、23Q1营收指引环比-4.8%，预计全年营收中值同比+6.13%。
　　公司预计23Q1单季度营收42亿美元，指引中值环比-4.98%/同比+18.31%，毛利率指引中值为48%，指引中值同比+1.3pcts/环比+0.5pct。对于2023年，全年营收指引为168-178亿美元，指引中值同比+6.13%，汽车和工业将是主要增长动力。2023全年资本支出约为40亿美元，其中约80%主要与300mm晶圆厂和碳化硅制造能力（包括碳化硅衬底计划）的增加有关，剩下的20%用于研发、实验室、制造维护和效率以及企业可持续发展计划。
　　4、汽车领域需求保持强劲，公司大幅扩大300mm产能并大力投资碳化硅。
　　2022年汽车和工业需求强劲，汽车领域需求旺盛主要系半导体含量增加、结构转变和库存补充，工业领域在电力和能源、工厂自动化和机器人以及工业基础设施领域需求强劲，个人电子和计算机外设领域下半年市场疲软，通信设备需求全年保持稳定。公司在克罗尔新建一座300mm的半导体制造工厂，在意大利阿格拉特2022年完成了第一条工业化生产线和工程样品的鉴定，目前正在建设新的300mm晶圆厂，今年年底计划每周生产约1000片晶圆。公司碳化硅客户数有82家，公司正在卡塔尼亚建立一个集成碳化硅衬底制造设施，批量生产预计将于今年下半年开始。
　　风险提示：产能扩张不及预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。