中诚信国际-地方债与城投行业2022年回顾及2023年展望之政策篇：稳增长下地方债扩容创新，城投行业监管仍有保有压-230130

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　　■2023年政策展望:加力提效，防范风险
　　从地方债看,后续政策将更注重加力提效，不断提升资金使用效益，并通过制度设计防范兑付风险。一是专项债新增额度有望保持高位;二是细化落实地方债常态化管理，尤其是加强有效项目储备:三是加快建立地方政府偿债备付金制度，防范兑付风险。
　　从城投行业看，紧融资状态仍将持续,政策将继续有保有压，着力推进隐性债务有序化解和城投企业平稳转型。一是融资政策将继续在“稳增长”与“严监管”间权衡，有保有压、整体偏紧;二是在隐性债务风险化解“全省.盘棋”格局下，地方政府、金融机构或将加强合作与联动，出台相关政策助力城投稳妥化债、有序转型。
　　■2022年政策特点:有保有压，加速改革
　　稳增长:政策支持地方债发行规模速度创新高，保障城投企业合理融资需求
　　第一，新增专项债额度创历史新高，募投领域合理扩大:第二，金融机构支持基建政策频出，相关城投合理融资需求得到保障:第三，央地层面支持大力盘活存量资产，扩大有效投资。
　　防风险:地方债常态化管理机制落实落细，隐债严监管基调不改
　　第一，地方债常态化严监管全面推进，不断提高专项债资金使用效率:第二，央地持续开展隐债问责通报，相关金融监管力度加大;第三，高、低风险地区因地制宜探索化债道路，城投企业转型整合进程加快。
　　促改革:加快建立现代财税体制，推进省以下财政体制改革
　　预算管理制度改革持续落地的同时，“国发20号文”推进省以下财政体制改革，多方面化解基层收支矛盾。第一，清晰界定省以下财政事权和支出责任，减轻基层负担;第二，理顺省以下政府间收入关系，加大省级统筹稳定基层.收入;第三，完善省以下转移支付制度，强调兜底线、促均衡、保重点。
　　政策推进中的关注点:稳增长的制约与处置风险的风险
　　有效项目储备仍然不足，制约稳增长政策效果显现
　　关注项目储备数量少导致的专项债额度衔接不到位、不稳定问题，以及项目储备质量低与专项债资金用途频繁调整的恶性循环。
　　稳增长下地方债大幅扩容，关注债务风险快速攀升
　　稳增长政策下地方债尤其是专项债新增额度保持高位，负债率、债务率持续上升，需警惕财政偏紧、部分专项债项目收益偏低等带来的偿债压力。
　　严监管持续城投融资仍偏紧，关注弱资质城投流动性压力
　　在保障城投企业合理融资需求的同时，政策坚持严控隐债不动摇，发行审核仍较严格，需关注弱资质城投流动性压力及尾部城投风险暴露情况。
　　城投化债及转型整合加速，关注“处置风险的风险”
　　随着“5-10年化债计划”到期时点逐步临近，城投化债及转型整合进度明显加快，需关注并防范“处置风险的风险”，如地方政府及城投平台化债不实、城投转型过于激进等。