西部证券-苏农银行-603323-2022年度业绩快报点评：业绩潜力释放，城区拓展有力-230130

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　　主要事件苏农银行发布2022年度业绩快报：全年实现营业收入40.26亿元（YoY+5.01%），归母净利润15.01亿元（YoY+29.40%）。
　　归母净利润增速近30%，ROE同比上行，盈利持续优异。2022年实现营收40.26亿元，同比增速5.01%，主要受Q4单季营收的拖累（YoY-0.03%），料受到行业内息差下行、信贷投放的季节性因素等影响。全年实现归母净利润15.01亿元，同比增速近30%，其中Q4单季同比增幅超100%，或主要受益于管理费用的压降或拨备反哺，同时由于去年同期基数较低。全年加权ROE为10.57%，同比上行1.26pct，盈利表现持续优异。
　　“五年再造”目标驱动贷款稳增，城区业务扩张强劲。2022年末贷款余额1090.47亿元（YoY+14.47%），投放节奏上逐季放缓，全年新增贷款近105亿元，较上年有所下降，需求端有待回暖；城区扩张成效显著，苏州地区（不含吴江区）贷款较年初增超40%至222.65亿元，占比提升3.81pct至20.42%，向苏州城区扩张的步伐不止。全年贷款与资产均稳步高增，距“五年再造”隐含的CAGR（14.87%）偏离较小，随着信贷回暖预期加大，预计未来规模类指标增速将稳中更进。
　　受益于存款加速扩张，负债端拓展有力，资产端支撑较足。2022年末苏农银行存款余额为1398.31亿元（YoY+14.02%），主要受益于四季度银行业的存款加速扩量现象。在此背景下，存贷比边际下行至77.98%，贷款与存款增速剪刀差收窄至45BP，负债端提供坚实基础，有望支撑资产端稳健扩张。叠加2022年10月9日曾调降存款挂牌利率，负债端量价双优趋势凸显。
　　广义不良率环比下降，拨备覆盖率高位增厚，资产质量进一步夯实。2022年末，广义不良率（不良率+关注率）环比下降27BP至2.43%，其中，不良率较Q3末微升1BP至0.95%，关注率环比下降28BP至1.48%，整体资产质量稳中向好；拨备覆盖率继续维持高位增厚态势，较Q3末上升3.36pct至440.58%,安全垫较为充足；可转债转股率较高，截至2022年末转股率为48.46%，多渠道资本补充顺利推进。
　　投资建议归母净利润高增近30%、ROE同比上行，盈利表现不俗；存贷款增速均高于14%，“五年再造”计划顺利推进；资产质量进一步夯实，拨备覆盖率高位增厚。我们维持其“买入”评级。
　　风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。