中信建投期货-纸上江湖·造纸产业链跟踪报告-230129

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　　纸浆
　　漂针浆进口CFR价格节前较上周基本持平，在920-940美元/吨，节后价格未出现明显变动。漂阔浆、本色浆和化机浆外盘价格同样保持平稳。从月度数据或者是更长时间的数据看，针阔叶浆的价格均有下降趋势。国内现货市场价格方面，漂针浆、漂阔浆节前价格均有约20元/吨的降幅，本色浆、化机浆价格持平。
　　纸浆的供应或受到春节假期停工影响，纸浆产量节前一周供应量环比下降4.45%。纸浆期货库存节前累库继续，截止1月20日，纸浆期货总库存上升8.07%，其中厂库库存小幅下降1.77%，仓库库存上升9.08%。
　　下游纸厂开工率同比下降，节庆或是主要因素。截止1月20日，双胶纸、铜版纸、白卡纸产量连续两周环比下降，双胶纸第三周环比下降0.52%。铜版纸下降13.53%，白卡纸下降3.65%。双胶纸、白卡纸与铜版纸价格均基本稳定。
　　纸厂的开工平平与纸浆的现货价格下降侧面反映市场的交易情绪较为平淡，节日因素或为主要原因。同时，南美的浆厂的开工以及UPM的预期开工或也影响市场的采购囤货的积极性。纸浆内外盘价格不同步的下降或印证的是国内市场对于国际市场的价格的影响。我国纸浆的在世界纸浆发运中比例中逐渐升高，截至2022年底占比超过30%。因此国内纸浆价格的下降也可能会在预期供应宽松的基础上，对纸浆外盘价格形成压力