长江证券-电力行业新电燎原系列：总论篇，新电时代，何处掘金-230130

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　　从政策维度看新型电力系统概念的变迁
　　回顾新型电力系统的表述及演进路径，从初期的新能源为主体到新能源占比逐步提升，再到蓝皮书提出“三位一体”的框架体系以及“三步走”发展战略，政策方向的变化有着清晰的事件催化的特点，而且政策体系也是在吸取当时的经验在逐步完善。经过两年的经验探索，安全被摆在更加重要的位置，新型电力系统可以总结为新型电力系统是在安全的前提上，服务于新能源快速增长目标而建设的系统性工程，与之对应体系化变革将带来产业链系统性的投资机遇。
　　电力：新型电力系统主战场，体制变革引领发展趋势
　　虽然政策高度重视火电对于电力系统的重要支撑作用，市场也对于新建火电项目热情高涨，但是五大发电集团似乎仍偏谨慎。究其原因在于火电项目盈利能力当前仍未得到有效保障，而电力供需结构性偏紧趋势唯有火电可以解决，因此我们认为未来火电将从十三五的“买方市场”向“卖方市场”转变，新能源及传统能源均将在体制机制的变革下迎来新的发展机遇。
　　电新：新型电力系统电网建设方向明确，十四五快速推进
　　我们此前根据零散信息总结推演得出对电网建设主要影响的细分领域包括特高压、储能、数字化、调度、电力交易、节能改造等。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》验证了此前我们的判断。我们预计未来电网总投资保持平稳增长，更加重要的仍是结构性景气环节，其中特高压、数字化、调度、储能、电力交易、节能变压器等均为新型电力系统相关领域，过去1-2年实现投资建设高景气，未来有望延续，优先推荐确定性环节相关的龙头公司。
　　计算机：软件赋能新型电力系统，信息化大时代将至
　　“双碳”目标下，信息化将进一步赋能新型电力系统。其中，新能源功率预测、电网调度系统及安全、市场化交易和用户侧需求响应成为现阶段实现电力供需匹配、保障电力稳定的四大措施。随着电力市场化改革的进一步推进，新兴领域商业模式逐渐成熟，深耕行业多年的公司或将进一步打开其成长空间。
　　能源电子：新型能源系统革命的基石
　　能源结构升级对电力系统技术水平提出更高要求，这需要能源电子在新技术、新产品、新应用实现多元发展适配需求变化，也为能源电子带来长远发展空间。基于六部门对能源电子发展的指导意见，我们认为能源电子是未来器件技术提升、总体规模放量重点方向，IGBT、SiC&GaN、BMS、隔离芯片、MCU、超级电容器、薄膜电容、连接器等上游能源电子元器件值得重点关注。
　　煤炭：立足以煤为主，煤炭消费“十四五”有望增长
　　后俄乌冲突时代，由于油气价格居高不下，煤炭在能源消费中性价比凸显。虽然双碳要求下低碳转型势在必行，而考虑到我国资源结构以及煤电的稳定性，“十四五”期间我国仍将立足以煤为主的能源结构，煤炭消费也依旧较强。尽管在煤炭产能提升叠加进口改善下我国煤炭供需总量或有改善，但长协政策推进或导致煤炭市场结构性紧张仍存，市场煤价依旧有望高位震荡。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期风险；
　　2、电力供需恶化风险。