宝城期货-油脂周报：油脂内强外弱，菜豆价差收窄-230129

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　　棕榈油
　　国际豆棕价差连续两周收窄。国内春节假期期间，马币对美元累积升值1.16%，令国际棕榈油价格明显提升，不利于棕榈油消费。马棕出口下降超过同期马棕产量降幅，抵消产量下降带来的利多影响。国内棕榈油库存继续高位回落，国内春节假期旅游餐饮消费数据亮眼，国内宏观转暖，需求复苏逻辑或将逐渐主导国内油脂行情，令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上延续节前差异化走势。国内棕榈油期价虽然受到国际市场连累，但整体表现有望强于国际市场，假期外盘波动不足以影响国内市场，春节过后，国内棕榈油期价有望震荡走强。
　　豆油
　　美国豆油库存连续3个月回升，投机基金连续4周减持净多头寸，油粕套利资金活跃均给美豆油期价带来压力，虽然美豆油出口数据高于4周均值，却并未给美豆油期价带来过多提振，令假期美豆期价成为豆类三品种中走势最弱的品种。国内市场，需求复苏的逻辑主导油脂消费预期。但油厂挺粕抛油的策略继续对豆油价格带来压制。整体来看，豆油的波动率相较棕榈油更低，春节过后有望呈现震荡偏强运行格局，表现强于国际市场。
　　菜籽油
　　随着加拿大菜籽产量恢复，且国内现货榨利改善，近几个月进口菜籽到港量逐月递增。菜籽大量到港背景下油厂压榨趋增，菜油供应改善的预期强烈，给盘面带来压力。此外，随着各地中储粮、省储、地级储备开启轮换计划，轮出的菜油增多进一步施压现货以及近月合约。近期菜油基差周比高位回落超过300，回落幅度是三大油脂之最，但从基差的表现来看仍是三大油脂中最强的品种。同时在整个市场粕强油弱格局的影响下，油脂期价明显受到压制。随着2305合约跌破10000元/吨关口，整体形态明显转弱，关注临池豆类和其他油脂品种的联动影响和上方10000元/吨关口的反扑情况。