国泰君安-莱克电气-603355-2022年业绩预增点评：多因素加持，全年业绩高增-230130

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　　本报告导读：
　　公司全年业绩符合预期，三大业务协同，自主品牌盈利提升，零部件业务高增，汇兑增厚全年业绩。
　　投资要点：
　　 投资建议：公司全年业绩符合预期，其中自主品牌和零部件业务增长较快。我们维持22年且略微下调23-24年盈利预测(汇兑贡献减弱)，预计22-24年EPS为1.75/1.83/2.18元(原值为1.75/1.95/2.43元，变化+0%/-6%/-10%)，同比+100%/+5%/+19%，参考可比公司给予2022年25XPE，维持目标价44元，维持“增持”评级。
　　全年业绩表现符合预期：公司预告22年实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比+89%~109%，扣非归母净利润9.1-10.1亿元，同比+107%~130%。预计Q4归母净利润为1.3-2.3亿元，同比+422%~825%，扣非归母净利润1.08-2.08亿元，同期增加1.07~2.07亿元。
　　自主品牌盈利改善，ODM全年略有压力：受外需疲弱影响，公司2022年前三季度海外代工ODM业务整体同比下滑，预计全年态势维持；2022年美元升值对公司带来3-4亿元的汇兑收益，此部分对公司业绩贡献较大。自主品牌层面，预计碧云泉、吉米线上实现高双位数增
　　长，且在产品均价提升背景下，业务盈利水平明显增长。
　　帕捷并表增厚利润，电机盈利亦有改善：2022年1月起上海帕捷并表导致零部件业务高增，公司年产8000万件的新能源汽零项目正有序推进中，后续将释放更多新能源零部件产能。此外，通过结构调整，电机业务盈利有所改善，公司核心零部件业务对利润的贡献比重大幅
　　提高。
　　风险提示：原材料价格波动风险，海外需求疲弱对ODM业务的影响