国泰君安-长飞光纤-601869-2022年业绩预增点评：预告符合预期，静待招采落地-230130

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　　本报告导读：
　　预告符合预期，价格弹性占主导；海外需求旺盛，国内静待集采落地。
　　投资要点：
　　 下调盈利预测、目标价，维持增持评级。在考虑疫情政策变化、海外传统假期，Q4和全年业绩区间符合预期。另考虑原预计在2022年完成的移动普缆招采推延，相应推延新价格应用的时点，为此，我们下
　　调2022-2024年归属于母公司净利润为11.52/15.46/18.84亿元（-3.84%/-7.86%/+0.01%），对应2022-2024年EPS 1.52/2.04/2.49元(-3.86%/-7.87%/+0.01%)。考虑历史平均估值情况，给予2023年PE 25x，对应目标价50元（前值54元），维持增持评级。
　　预告符合预期，价格弹性主导。2022年归属母公司利润约为11亿至12亿元，同比增长55%至69%，扣非净利润约为10.2亿元到11.2亿元，同比增长228%到260%，增长幅度较大因为2021年有约3.2亿元非经常性利润，因此实际经营利润的增长更大。根据最新数据，前
　　11月国内光缆产量达到2.75亿芯公里，同比增长13.6%；而根据2021年移动普缆招采，光缆价格端增长达到50%，带来盈利能力大幅提升，中报显示光缆和光纤毛利率较去年底提升5%和8%。
　　海外需求旺盛，国内静待集采。海外北美、欧洲、东南亚等地对光纤光缆需求延续，长飞已经在印尼、南非、巴西、波兰等地全面布局。
　　根据2022年海关出口数据，国内光缆出口182.9亿元，同比增长8.6%；光纤出口50.06亿元，同比增长63.2%。在需求景气下，国内移动招采仍预期量价增长，当前时点可积极静待普缆招采发标。
　　风险提示：普缆招采不及预期，海外需求下滑，疫情不利影响等。