广发证券-道通科技-688208-充电桩业务投入前置致业绩下滑，2023年拐点可期-230129

《广发证券-道通科技-688208-充电桩业务投入前置致业绩下滑，2023年拐点可期-230129（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-道通科技-688208-充电桩业务投入前置致业绩下滑，2023年拐点可期-230129（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司披露2022业绩预告。2022年公司实现营业收入约为22.9亿元，同比增加1.58%，归母净利润约为1.1亿元，同比减少75.65%，扣非归母净利润约为9387万元，同比减少75.46%。
　　充电桩业务投入前置致业绩下滑。2022年公司聚焦汽车新能源化的发展趋势，在保持传统业务盈利能力稳定的情况下，加大充电桩业务投入，顺利通过欧美主流国家的标准认证。充电桩业务投入前置是导致2022年利润下滑主因。从2022年前三季度财务数据来看，营收在下滑5.6%的情况下，销售费用同比+56%，研发费用同比+16%。
　　充电桩业务进展可观，2023年公司有望迎来业绩拐点。（1）从欧美来看：欧美新能源汽车产业快速发展，我们预计2023-2025年欧美充电桩市场规模达72.0/126.9/202.0亿美元，同比+126%/76%/59%，2022-2025年的CAGR达85%。（2）从行业来看：近年来国内充电桩企业加码出海推广，但面临诸多痛点，如认证标准、知名度、海外渠道等。（3）从道通科技来看：公司打法颇具产业逻辑，对现有业务优势的复用性可圈可点，包括产品口碑和海外渠道、技术积累、商业模式、竞争策略等多维度实现复用性（详细阐述请参见我们于2022年12月13日发布的公司深度《充电桩业务放量在即，有望开辟新增长曲线》）。2022年度公司充电桩业务营业收入增长至9460万元，进展可观。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-24年归母净利为1.07亿元、4.49亿元、7.48亿元，对应EPS0.24元/股、0.99元/股、1.65元/股。考虑到2022年充电桩业务进展顺利，参考可比公司估值，给予2023年45倍PE合理估值，合理价值为44.68元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。人民币汇率的不确定性：供应链的不确定性：新能源业务拓展不确定性；疫情的不确定性等。