长江证券-电气设备行业周报：特斯拉2022Q4规模效应持续凸显，储能业务延续爆发-230129

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　　周专题：特斯拉2022Q4规模效应持续凸显，储能业务延续爆发
　　特斯拉本周披露2022Q4财报，其中2022Q4收入、利润体量均创历史新高，2022全年收入、利润也大幅增长；同时，特斯拉举行公开电话会议。本周专题我们针对特斯拉Q4财务数据和经营情况进行具体解析。财务方面，跟随Q4产销新高，特斯拉汽车业务营收同比、环比继续增长，毛利率分别因原材料涨价和Q4单车售价下降出现同比和环比下降，但随着规模效应凸显，单车折旧摊销成本下降明显，并且费用率得到改善，最终利润率相对稳定。此外，公司2022年储能业务高速增长，并且下调定价后订单景气较高，特斯拉预计2023年产量有望到180万辆，内部实际生产能力有望达200万辆，保持较快增长。继续坚定看好全球电动车产销高增长。
　　风光储：春节维持正常生产，2月组件排产环增10%+
　　光伏方面，春节期间主产业链各环节维持正常生产，节后市场已呈现清晰的向好趋势。其中硅料春节期间询价继续增多，部分企业报价陆续调涨至180元/kg，硅片及电池片价格预计亦将跟涨，组件春节期间保持高负荷运转，2月组件排产预计超30GW，环比提升10%以上，单日产出为历史最高水平。对于2023年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
　　锂电产业自2022年11月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1将迎来积极的修复窗口，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，基本面回归稳定。二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价，有望形成需求刺激；电池厂对材料的议价和技术进步，有望带来阶段性的盈利弹性。三是一季度本身也是政策窗口期，产业支持政策值得期待。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，2022年电网投资同比增长2%，预计2023年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，短期景气受疫情影响，但我们认为需要重视可能出现的行业景气上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。