中泰证券-当前经济与政策思考：消费的跳动与未来三条线索-230129

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　　春节假日服务消费明显修复，支撑消费回升，但票房收入与旅游收入存在差异：
　　第一，票房收入明显修复，已接近2021年高位水平；
　　第二，国内旅游收入仍低于2019年水平，而且可能受统计口径影响导致高估；
　　第三，票房与旅游的差异或反映“可以花小钱，不愿花大钱”的支出特点。
　　春节假日客运量明显回升，支撑了人员流动的修复，但细分方式存在差异：
　　第一，铁路客运量修复速度明显加快；
　　第二，公路客运量修复速度明显偏慢；第三，航空客运量修复水平在70%左右，国内航班量修复在97.5%的水平，重点城市机场的修复更好；
　　公路的修复缺口更大，或意味着短距离出行人群和价格敏感型人群的意愿仍然偏弱。
　　春节假日消费明显修复，但不同步仍然存在。短期“跳动”后，能否持续回补，或需观察三条线索：
　　第一，实物消费线索，地产汽车如何修复；
　　第二，居民收支线索，消费能力如何提升；
　　第三，消费意愿线索，消费意愿如何增强。
　　风险提示事件：政策变动风险。