光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：春节假期线下客流恢复、消费复苏，冰雪运动热度抬升-230129

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　　2023年春节期间消费情况：2023年春节假期期间，全国消费相关行业销售收入较上年春节假期相比增长12.2%、较2019年春节假期年均增长12.4%，总体保持平稳增长态势。国内旅游呈积极复苏态势，今年春节假期全国国内旅游出游人次同比增长23.1%、旅游收入同比增长30%。低线级市场在春节期间的消费增长力较强，2023年春节期间三线及以下城市消费金额上涨近两成、涨幅超一二线城市。国内线下商圈热度抬升、客流逐步恢复，以上海为例，节日期间上海全市36个商圈的线下客流总量恢复至去年农历同期的91.4%。品类方面，春节期间运动户外产品消费存亮点。2023年1月1日~1月15日，淘宝天猫运动户外产品、假发穿戴甲等潮品消费呈现两位数环比增长。冰雪运动热度不减，京东销售情况显示，2023年春节期间滑雪裤、滑雪车和滑冰鞋的成交额同比增长达98%、86%、73%。
　　 2022年12月社零数据：2022年12月社零总额同比下滑1.80%、高于Wind市场一致预期（同比下降6.48%）、降幅相较11月收窄4.10PCT，1~12月累计同比下滑0.20%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比下滑12.50%、降幅相较11月收窄3.10PCT，1~12月累计同比下滑6.50%；化妆品零售额12月同比下滑19.30%、降幅相较11月扩大14.70PCT，1~12月累计同比下滑4.50%。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年01月16日~01月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.18%、+3.26%、+2.63%，纺织服装板块上涨0.98%，位列31个申万一级行业的第23位；其中纺织制造板块上涨1.00%、服装家纺板块上涨1.01%。过去一个月（2022年12月20日~2023年01月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.08%、+7.69%、+7.41%，纺织服装板块上涨3.12%，位列31个申万一级行业的第23位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌0.78%、跑输沪深300指数3.41PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.07%、跑赢沪深300指数5.33PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第21位、过去一个月涨幅位列第17位。
　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育管理架构调整，丁世忠将卸任首席执行官并留任董事会主席，赖世贤和吴永华为联席首席执行官；特步国际主品牌2022Q4零售流水同比下滑高单位数、零售折扣约七折，2022全年零售流水同比增长中双位数、存货周转约五个半月；Burberry2023财年第三季度收入按固定汇率计同比持平；LVMH集团2022财年全年收入按固定汇率计同比增长17%；优衣库母公司迅销集团2023财年第一季度收入同比增长14.2%；雅诗兰黛集团旅游零售中国区总部落地海南自贸港；宝洁2023财年第二季度收入按固定汇率计同比增长5%；药监局发布不合格化妆品通告，片仔癀、兰芝等上榜；伊肤泉母公司远想生物拟A股上市。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，春节期间零售如期复苏，线下客流和消费信心均有修复，我们期待2023年消费复苏进一步推进，同时在低基数背景下行业预计将有较理想的数据表现。从品类而言，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级、国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，推荐比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：短期社零数据仍然偏弱，展望2023年，我们认为消费信心的恢复将促化妆品行业回归景气增长，同时我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。