申万宏源-化妆品医美行业周报：节前医美消费喜迎小高峰，建议超配美护板块-230129

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　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2023年1月16日至1月20日期间，申万美容护理指数下跌0.4%，弱于申万A指数3.1pct。其中，申万化妆品指数下跌0.5%，弱于申万A指数3.2pct；申万个护用品指数下跌0.3%，弱于申万A指数3pct。
　　化妆品医美：医美板块节前客流恢复良好，预计一季度重现20年疫后修复路径。医美板块节前迎来消费小高峰，在疫情干扰与春节假期空窗期干扰下，预计1月份客流与消费额仍取得正增长，23H1医美板块迎来开门红。由于22H1基数较低，叠加疫后客流、消费的复苏，23H1医美板块业绩与关注度双升将成为主基调，建议超配。
　　近期重点回顾：巨子生物深度报告。巨子生物以技术优势为基石，以美丽健康为己任，打造全面品牌和产品矩阵，覆盖功效性护肤品、医用敷料及功能性食品等下游美丽健康行业。公司重组胶原蛋白基底深厚，未来有望持续引领中国重组胶原蛋白行业发展。预计22-24年公司实现归母净利润9.4/12.5/16.3亿人民币，考虑华熙生物等4家可比公司23年平均PE在34倍，给与公司34倍目标PE。距离1月27日收盘市值约403亿港币市值，有22%上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　本周行业热点：水羊股份发布2022年度业绩预告，预计2022全年归属于上市公司股东的净利润为1.2亿-1.5亿，净利润同比下降49%至37%，公司认为，新冠疫情的扩散和自有品牌未充分实现效应是造成公司业绩下滑的主要因素，储备人才增加和研发投入同样影响了本期业绩。2022年Q1-3，水羊股份营业收入33.4亿元，同比增长0.91%，其中Q3利润1.19亿元，同比下滑18%。
　　 1月19日宝洁发布2023财年第二季度（2022年10-12月）财报，2023财年Q2宝洁净销售额为207.7亿美元（约合人民币1409.7亿元），同比下滑1%，净利润为39.6亿美元（约合人民币268.7亿元），同比下滑7%，为近五年来首次营收和净利双下滑，宝洁将2023财年第二季度净销售额下滑归咎为外汇及收购和资产剥离，但宝洁仍对其2023年销售持积极态度，将2023财年预期略微上调。2022财年宝洁净销售额为801.9亿美元（约合人民币5432.9亿元），突破历史新高，同比增长5%，净利润为147.9亿美元（约合人民币1002.3亿元），同比增长3%。
　　美妆产品包装或将迎来新趋势革命。年轻消费群体的新审美推进了美妆产品包装迎来新变化，CBO媒体对2022年新国货品牌梳理后提出了五项新趋势：可持续理念成为设计基础，环保观念引导替换装兴起；越来越多的包装成为产品本身的组成部分，产品与包装相辅相成；纸质包装盛行，替代塑封外膜；建立中国文化的品牌立意，原创输出攻占消费者心智；无障碍和包装性设计彰显品牌人文关怀。同时指出，产品包装对逐渐占据消费主流的年轻群体会持续发挥作用，包装优势能够帮助品牌在竞争中获取主动权。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。