国金证券-2022年基金四季报剖析：继续调仓，分化加大-230129

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　　·本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金)，若无特别说明,本报告的基金样本均为该口径。
　　·本期样本基金共有2550只，净值规模3.48万亿，季报基本披露完毕。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（十大重仓股持股持股市值占基金股票投资总市值比重约为56%左右，具有比较高的代表性。基金季报只披露前十大重仓股)。
　　·公募基金仓位有所回升。截止2022Q4，普通股票型仓位和混合偏股型基金仓位分别为89.09%、87.41%，较上季度分别上升了0.89、1.46个百分点。板块配置方面，港股占比大幅提升，主板配置比重下降,双创板块配置比重相对稳定。
　　·配置风格方面，消费板块配置比重有所回升，成长板块内部分化，周期和大金融板块配置比例有所回落。具体到行业增减方面，1）增持了医药(CXO)、计算机（软件)、轻工制造(家居)、非银金融(保险)、建材（消费建材)、消费者服务（旅游酒店）等行业;2)减持电新（硅片、新能源电池)、有色(新能源金属)、煤炭、食饮（酒)、地产（龙头开发商)、电子(半导体）等行业。
　　·行业配置上，食饮、电新、医药、电子持仓占比仍分列前四位，合计持仓占比达49%。上述四大行业仓位所处2010年以来分位数分别为78%、96%、29%、53%。以万得全A权重作为基准，以万得全A权重作为基准，“食饮、电新、医药、电子、军工、消费者服务”等行业获得超配。“银行、证券、石化、电力、保险”等行业低配明显。
　　·从板块历史仓位来看: 1）金融地产︰整体仓位均降至历史低位;2)消费∶白酒仓位处在历史较高位，医药至历史低位;3)成长∶电设仓位维持高位，电子、计算机仓位处在历史中位，通信和传媒行业仓位处在历史低位;4)周期:除建材、石化行业外，仓位普遍处在历史中高位;5）其他:军工、交运仓位处在历史高位。
　　风险提示
　　·流动性风险
　　·海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)·
　　政策监管（金融去杠杆等)