中邮证券-策略研究周报：大路朝天，各走一边-230129

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　　主要观点
　　春节前，市场主要指数均出现大幅上涨，其中，科创50和创业板指数的表现明显强于上证50和上证综指，以计算机、电子为首的科技板块迎来爆发，相关行业涨幅居前。
　　北向资金的持续大幅流入是市场行情的主要推动因素之一，节前一周北向资金净流入约485.15亿元。今年以来北向资金净流入高达1125.31亿元。随着美国加息放缓，人民币强势升值，人民币资产的配置性价比大幅提升。随着我国疫情防控的优化及稳经济政策的发力，经济复苏预期的强化或将进一步推动海外资金增配A股。在外资持续大幅流入的同时，节后内资的动向至关重要，外资和内资呈现出完全不同的投资方向，行业选择泾渭分明。
　　从行业来看，近一季度北向资金净流入最多的行业为食品饮料和非银金融，此外，北向资金近一个月亦大幅流入电力设备行业。从整体风格来看，外资更加偏好大消费和大金融等价值板块，同时逐渐增加对新能源等景气赛道的配置。
　　而国内资金则更加青睐科技成长类板块，如计算机、半导体、数字经济、新能源等行业。随着美日欧在半导体的合作加深，国内半导体产业链的国产替代逻辑更强，新能源的估值优势也在凸显，国内的机构投资者将更坚定在信创、新能源和半导体产业上的布局。
　　今年经济工作重心是扩大内需，把恢复和扩大消费摆在优先位置。因此，大消费板块的行情有望长期延续；而科技产业尤其是数字经济作为推动经济高质量发展的新动力，具备良好的主题投资机会。从整体市场行情来看，当前正处于中强美弱、人民币升值的经济周期，同时流动性继续保持合理充裕，我们认为节后内资有望成为重要的增量资金，届时国内外资金或将形成共识推动春季行情的延续。此外，从短期来看，考虑到节前市场表现强势，同时春节假期期间外围偏暖，节后市场有望迎来开门红。
　　在配置方面，应持续关注疫后消费恢复、经济复苏的主线，同时把握科技成长板块的配置机会。继续推荐以食品饮料为核心消费板块；疫后改善较大的常规医疗、影视院线以及出行链等板块；以数字经济、计算机等科技成长板块；以及受益于经济复苏的金融、地产链板块。
　　数据指标回顾
　　春节前一周，A股各指数全部收涨，其中领涨的是科创50，涨幅较小的是上证50。行业方面，节前一周各行业指数涨多跌少，领涨行业为计算机、电子、有色金属，跌幅靠前行业是食品饮料、轻工制造、美容护理。
　　节前一周机构合计调研频次有所下降，机构调研热度仍处于低位。机构调研频次最高的公司为华东医药、紫光国微、奇安信-U等，前十公司所属行业相对分散，为医药、半导体、计算机、电子等行业；机构调研频次前三的行业为保健护理产品经销商、半导体产品和电子元件。
　　2022年Q3十大机构重仓个股中，节前一周招商银行、宁德时代上涨；中国人寿、贵州茅台等下跌。重仓行业中，非银金融、电气设备涨幅靠前。
　　北向资金节前一周流入继续增加，净流入485.15亿元。北向资金流入行业集中在电力设备、电子、非银金融，流出行业靠前为房地产、综合、建筑装饰。
　　沪深两市最新两融余额15305.77亿元，近期基本持平。节前一周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、煤炭、非银金融，融资卖出额占成交额靠前的行业是美容护理、医药生物、银行。
　　美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌2.71%，标普500下跌0.67%，纳斯达克指数上涨0.55%。从行业来看，涨幅靠前的是通信设备，跌幅靠前的是工业。
　　风险提示：
　　疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。