西部证券-家电行业双周报：1月板块数据改善，消费政策落地助力复苏-230129

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　　疫后复苏，1月家电终端数据改善
　　从奥维披露数据来看，1月上半月，家电主要品类零售端表现总体上环比12月改善明显，线上线下渠道均呈现较好改善势头，考虑到12月全国疫情影响，1月上半月数据好转基本在预期之内；随着疫情缓解，春节期间，家电线下销售呈现进一步向好态势，苏宁易购全国门店线下流量较2019年持平略有增长、销售额增长5%，大容量冰箱、智能清洁家电等品类增长抢眼。总体上来看，疫情之后，1月份家电板块基本面呈改善趋势。
　　消费补贴政策发力，板块基本面有望加速向好
　　家电补贴政策开始发力，1月29日，上海市宣布实施绿色智能家电消费补贴，对消费者购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10%、最高1000元的一次性补贴，随着节后全国刺激政策的陆续出台，家电补贴范围有望逐步扩大，有望推动家电消费迎来进一步回升；此外，上游地产行业供需两端利好政策频频释放，考虑到地产销售持续下滑基数较低、疫情期间居民需求有所压制，政策驱动下，预计今年地产销售端迎来回升，也将对家电形成较好拉动，白电、厨电板块受益。
　　投资建议：布局低估值龙头与弹性品种
　　疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。