申万宏源-通信行业专题：重视通信2023三大主线机会，数字化、智能化与产业延伸成长-230129

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　　在科技产业内外环境巨变的节点上，我们认为通信行业发展的内在逻辑仍将延续（参考2022年度通信策略提出的通信周期、能源结构、国产化和出海三大变化）；展望2023年，价值重估、景气分化、产业延伸的主线趋势逐渐明确，具体而言：数字经济赛道，运营商价值重估，延伸产业链新周期；工业与汽车的智能应用赛道，低渗透+高成长景气分化；产业链维度，通信产品力提升，安全、出海蕴藏新机。
　　 1）数字经济：运营商作为央企担当，预计在政企和产业数字化领域延伸新周期，to B商业模式相较2G-4G时期发生本质变化，价值重估的同时带动产业链投资；通信基础设施环节的投资机会则体现为，需求侧从云+互联网到行业+运营商的多元化，以及技术供给侧的持续迭代。
　　 2）智能应用：智能制造中专网频段催化，5G后周期的工业应用蔚然成风，智能化已形成软硬件兼备的投资机会。智能汽车在变革新起点下汽车产业链竞争加剧，整车厂梯队分化，产业链公司面临角色转变，智联汽车环节“危”与“机”并存，关注两方面：第一是国产替代率低的环节，无论壁垒高低，均可能迎来国产替代率迅速提升的产业机遇。第二是智能化等高成长的环节，尽管当前市场怀疑智能化进度，但细分环节仍能看到高成长+高确定性的环节
　　 3）产业链延伸：产品力提升，安全、出海蕴藏新机。卫星互联网建设势在必行，商用模式逐渐清晰。能源赛道格局逐渐清晰，本土与海外均有显著增量。出海视角下，设备环节的产品力持续提升。
　　相关标的包括（一）数字经济主线：运营商赛道之中国移动（AH）、中国电信、中国联通等。延伸的通信基础设施环节之中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络/星网锐捷、长飞光纤等；以及相关的数据要素、可视化等环节。
　　 （二）智能应用主线：智能制造方案领军之宝信软件、中控技术（计算机）；工业网络之映翰通等。智能汽车：激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、光库科技。连接器之瑞可达、维峰电子、电连技术、永贵电器、鼎通科技。高精度定位之华测导航、中海达、航天宏图。
　　 （三）产业链延伸：卫星互联网之铖昌科技、国博电子、创意信息、信科移动、复旦微电、天银机电、海格通信。能源赛道之亨通光电、意华股份、英维克、中天科技等；产业链出海之亿联网络、中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。