海通证券-可转债2月报：轻工制造转债梳理-230129

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　　投资要点：
　　1月（2023年1月1日至2023年1月20日，下同）市场回顾：转债指数上涨
　　转债指数上涨。上月中证转债指数上涨4.45%，月日均成交量（包含EB）468.66亿元，环比下跌19.84%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨4.69%。同期沪深300指数上涨8.00%、创业板指数上涨10.19%、上证50上涨7.65%、国证2000上涨6.61%。
　　从板块来看，所有板块上涨。机械制造（7.65%）、TMT（6.32%）、可选消费（+6.23%）、周期（+5.98%）、医药（+5.77%）、环保建筑（+5.40%）、必需消费（+4.28%）、金融（+3.22%）、电力交运（+2.99%）板块上涨。
　　估值抬升，纯债溢价率上涨。截至1月20日，百元溢价率为27.69%，相比22年12月末上涨5.5个百分点，80元以下纯债YTM均值为1.97%，相比22年12月末下降0.16个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为55.12%、34.58%、20.23%、13.38%、11.03%，较前一月分别+0.90、+11.25、+3.74、+3.38、+2.84个百分点。
　　部分重点行业信息观察
　　上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.03%，唐山高炉开工率56.35%，环比上涨0.79个百分点。
　　煤炭价格方面，焦煤期货结算价下跌，焦炭期货结算价上涨，周环比分别下跌4.03%、上涨6.37%。水泥价格指数下跌，周环比下跌1.65%。分区域来看华北地区水泥价格指数下跌2.54%，华东地区下跌2.24%，西南地区下跌1.30%。
　　涤纶长丝POY价差走阔。截至1月20日，华东地区涤纶长丝POY价格为7450.00元/吨，价差为1101.40元/吨，周环比分别上涨150.00元/吨、走阔0.60元/吨。
　　光伏综合价格指数下跌。截至1月16日，光伏行业综合价格指数周环比下跌2.18%，组件价格指数下跌0.48%，硅片价格指数下跌1.06%，多晶硅价格指数下跌5.56%，电池片价格指数下跌1.53%。
　　猪肉价格上涨。上周猪肉平均批发价格为23.25元/公斤，周环比上涨0.56%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下跌。
　　2月转债策略：轻工制造转债梳理
　　我们对轻工制造相关转债进行了梳理，轻工制造相关存续转债共有25只，主要涵盖包装印刷、造纸和家用轻工，其中包装印刷包括万顺、万顺转2、华源、英联、东风、合兴、翔港、胜达、嘉美、永吉、正川转债，海顺新材（过会），造纸包括山鹰、鹰19、景兴、鹤21、特纸转债，家用轻工包括未来、好客、乐歌、江山、松霖、欧22转债，金牌厨柜（批文）。轻工制造转债余额共计196亿元，在存量转债中占比不高，多数转债处于AA评级以上。推荐关注特种纸相关的特纸转债和鹤21转债，定制家居龙头欧22转债，整体厨柜龙头金牌厨柜可关注新券机会。
　　其他标的建议关注：金盘、三花、晶科、苏行、国微、盛虹、华锐、福22、华宏、奕瑞转债。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。