招商证券-游戏行业事件点评：网易暴雪纷争落幕，国产游戏势不可挡-230129

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　　事件：
　　网易官方发布《网易致暴雪国服玩家的告别信：感谢相伴14年》，自2023年1月24日0时起，由网之易代理的诸多产品在中国大陆市场的所有运营正式终止。目前暴雪已关闭战网登录以及所有游戏服务器。
　　评论：
　　1、十四年纷争终落幕，国服归属未有定论
　　从2008年8月开始，暴雪公司同意授权上海网之易在中国运营其所研发的若干在线游戏。2019年1月，上海网之易与暴雪续约，将暴雪授权上海网之易运营的现有游戏的授权期限延长至2023年1月。直至2022年11月17日，在网易即将发布第三季度财报的当天，暴雪公司先行宣布与网易终止合作；网易方面随后发布声明表示“不得不接受暴雪的决定”，双方“无法就一些涉及可持续运营，和中国市场及玩家核心利益的关键性合作条款达成一致”。同时网易方表示公司代理自暴雪的游戏，对公司2021年和2022年前九个月的净收入和净利润贡献百分比均为较低的个位数，授权到期对网易的财务业绩将不会产生重大影响。重点关注新游戏《暗黑破坏神：不朽》的联合开发和发行由另一份长期协议所涵盖。时至今日，由网之易代理的《魔兽世界》《炉石传说》《守望先锋》《星际争霸》等系列产品在中国大陆市场的所有运营将已经正式终止，服务器全部关闭。以上游戏的国服运营权仍扑朔迷离，根据第三方报道，目前已有多家游戏公司成为与暴雪谈判的潜在意向方，其中包括腾讯、字节跳动、完美世界、B站等。
　　2、优质内容填补品类空缺，国产游戏竞争力持续强化
　　随着《魔兽世界》服务器正式关闭，而在2022年12月网易旗下古风网游《逆水寒》发布了一封“给逆水寒及魔兽玩家的一封长信”，网易将继续为MMO玩家提供优质的游戏服务。公司表示，同为MMO类型的《逆水寒》将基于网易魔兽老兵的游戏习惯，采取“订制化”的方式，于2023年1月开启一组“网易魔兽老兵”主题服。暴雪系的退出为国产游戏提供了广阔的舞台，且《逆水寒》手游也于2023年1月收获移动端版号，有望抢占更多MMO赛道市场份额。根据Sensor Tower数据显示，自2017年以来，RPG手游已连续6年成为全球用户支出最高的手游品类。2022Q1至Q3，全球RPG手游收入突破156亿美元，且在不同RPG手游子品类中，MMORPG类收入占比最高，约占34%，赛道发展潜力巨大。此外射击类游戏《守望先锋》退场后，腾讯储备有《无畏契约》和《黎明觉醒》、网易储备有《超凡先锋》等射击类竞品，玩家有望进一步向国产游戏转移；而《炉石传说》国服关闭后卡牌类游戏的空缺尚待填补。海外IP退出中国市场，对于国内游戏厂商来说机遇与挑战并存，以强化自身产品力为核心；伴随着版号放开，新游戏将逐步填补空缺赛道。持续打造优质内容，助力国内内生增长以及IP外延式出海扩张，展望2023年的游戏行业，我国厂商动力强劲。
　　3、网易存量游戏持续释放韧性，休闲游戏崛起
　　网易长线运营的《梦幻西游》稳定输出，七麦数据排名显示该游戏2022年长期位于畅销榜的Top10。而主攻海外的《荒野求生》，根据Sensor Tower披露常年位居中国游戏出海收入榜单Top30。此外《蛋仔派对》成为2022年的意外惊喜，该游戏于2022年5月上线，定位休闲竞技手游。上线初期表现不温不火，而后网易通过持续的运营策略以及内容升级，上演逆风翻盘。2022年12月开始冲入iOS畅销榜Top30，并且玩家DAU突破100万。成功的背后是网易对于UGC内容创作社区的不断尝试，用户生态的建立，增加社交元素，强化对战玩法等。叠加元旦和春节活动的到来，热度迎来巅峰，DAU近千万，截止至2023年1月27日iOS端畅销榜排名已上升至第三名。体现了休闲类“party game”这一小众赛道的增长潜力和网易强势的运营能力。随着我国大厂的研发和运营实力持续加强，更多国内优质内容的突围值得期待，激发2023年游戏行业的活力。
　　风险提示：游戏研发进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；版号发放不及预期风险。