西部证券-宏观经济周报：春节假期消费回暖-230129

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　　国内宏观：1）春节期间消费回暖。据文旅部数据中心测算，春节假期国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%；国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。据国家电影局初步统计，2023年春节档电影票房67.58亿元，同比增长11.89%；观影人次为1.29亿，同比增长13.16%。2）春节前利率明显上行，节后资金利率有所回落。春节前DR001和DR007上升至1.69%和1.98%，春节后第一个交易日回落至1.42%和1.87%；1年期AAA同业存单利率从节前1.54%微升至1.56%；10年期国债收益率维持春节前2.93%水平。3）春节期间CNH升值。CNH从春节前6.7840升值至6.7564。
　　中观和高频数据：1）钢铁产业链开工率整体回升。1月27日当周，焦炉生产率和螺纹钢厂开工率较前值分别回升0.2和0.7个百分点。1月20日当周，高炉和山东地炼厂开工率较前值均回升0.3个百分点，涤纶长丝开工率较前值回落0.9个百分点。2）蔬菜价格涨幅走阔。1月20日当周，28种重点监测蔬菜和7种重点监测水果价格环比涨幅分别为10.2%和2.2%。3）春节期间人员流动优于去年同期。1月27日当周，百度迁徙指数和百城拥堵指数较去年农历同期分别+43.9%、+2.0%，货物流动环比出现显著下降。
　　海外：1）美国制造业PMI收缩区内回升。1月美国制造业PMI初值为46.8，高于前值46.2；服务业PMI初值为46.6，高于预期的45，并高于前值的44.7；综合PMI初值为46.6，高于前值的45，但是低于预期的47。2）美国耐用品订单环比超预期。去年12月环比为5.6%，高于预期的2.5%，也高于前值的-1.7%。3）去年第四季度美国GDP高于预期。实际国内生产总值按年率计算增长2.9%，低于前值的3.2%，但是高于预期的2.6%；同比增速为1%，低于前值的1.9%。4）美国PCE同比增速回落符合预期。去年12月同比增速为5.0%，低于前值的5.5%；环比为0.1%，持平于前值。核心PCE同比增速为4.4%，低于前值的4.7%；环比为0.3%，高于前值的0.2%。
　　大类资产：股市：境外股市普遍收涨。一方面受到经济数据表现向好，以及去年四季度GDP高于预期，对美股形成提振。另一方面，FedWatch显示2月份加息25个bp概率为99.6%，表示市场对加息影响基本充分定价，对美股的影响不大。另外，港股涨幅强劲。受到春节档电影火爆和特斯拉四季度营收超预期，恒生指数和恒生中国企业指数分别涨2.9%和3.9%。债市：美债收益率维持震荡，欧元区和日本国债收益率有所上行。美元：虽然美国经济韧性较强，但市场预期美联储加息放缓，且欧央行表态更鹰派，推动美元指数小幅回落。
　　风险提示：疫情反复，海外经济进入衰退，地缘政治风险。