国泰君安-心脉医疗-688016-2022年业绩预告点评：全年稳健增长，终端手术有望逐步恢复-230129

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　　本报告导读：
　　公司全年业绩稳健增长，近期疫情影响边际减弱，梯队管线赋能下后疫情时代有望延续高增长，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到疫情对终端手术及新品导入节奏的影响，下调2022-2024年预测EPS为5.20/6.74/8.71元（原为5.80/7.65/10.08元），参照板块中枢给予2023年目标PE 40X，维持目标价267.8元，维持增持评级。
　　全年稳健增长。经初步测算，公司2022年预计实现营业收入8.56~9.24亿元，同比增速25~35%；归母净利润3.47~3.79亿元，同比增速10~20%；扣非净利润3.17~3.46亿元，同比增速10~20%。据此测算，预计2022Q4实现营业收入1.92~2.60亿元，同比增速10~49%；归母净利润0.47~0.78亿元，同比增速-29~+19%；扣非净利润0.42~0.71亿元，同比增速25~+27%。全年稳健增长，预计Q4受疫情影响增速有所放缓。
　　疫情达峰后持续好转，终端手术有望恢复。根据CDC数据，全国在院新冠感染者已从2023年1月5日的峰值162.5万人下降至1月23日的24.8万人，在院新冠阳性重症患者人数亦从1月5日的峰值12.8万人下降至1月23日的3.6万人，形势持续好转。预计终端手术量有望逐步恢复至疫情前正常水平，前期受影响的腹主、外周等择期手术有望恢复性开展。
　　梯队管线推进，增长动能持久。公司积极推进新品研发，Cratos分支型胸主、多分支胸主、新一代Aegis腹主、腔静脉滤器、TIPS覆膜支架均已进入临床试验阶段，未来几年内有望陆续上市，不断为公司创造新增长点。2022年初前后获批的Talos胸主、Fontus术中支架在各家医院的准入工作稳步推进，近几年有望快速放量，复刻Castor、Minos增长曲线。
　　风险提示：集采风险，疫情反复，产品研发推进不及预期