招商证券-电子行业跟踪报告：德州仪器2022Q4季报总结及业绩说明会纪要-230129

《招商证券-电子行业跟踪报告：德州仪器2022Q4季报总结及业绩说明会纪要-230129（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-电子行业跟踪报告：德州仪器2022Q4季报总结及业绩说明会纪要-230129（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　德州仪器公司（TXN.O）于1月24日发布2022年第四季度财报，四季度公司营收46.7亿美元，同比-3.35%/环比-10.89%，净利润19.62亿美元，同比-8%/环比-14.51%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、22Q4业绩整体符合此前指引，单季度营收和毛利率同环比均出现下滑。
　　德州仪器是全球第一大模拟电路元件和数字信号处理器制造商，其模拟和数字信号处理芯片技术在全球处于领先地位。22Q4公司营收46.7亿美元，同比-3.35%/环比-10.89%，接近此前指引中值（44-48亿美元）；净利润19.62亿美元，同比-8%/环比-14.51%。22Q4毛利率66.1%，同比-3.23pcts/环比-2.91pcts；EPS为2.13美元，超过此前指引上限（1.83-2.11美元）。库存天数为157天，环比上升24天。整体而言，下游市场结构性分化对公司业绩造成一定影响。
　　2、22Q4仅汽车市场环比中个位数增长，其它市场营收均环比下降10%以上。
　　分产品类型来看，22Q4模拟产品收入为35.58亿美元，同比-5.32%/环比-10.89%；嵌入式处理业务部门收入8.37亿美元，同比+9.55%/环比+1.95%；其他业务部门收入2.75亿美元，同比-11.29%/环比-35.6%。分终端市场来看，个人电子市场持续疲软，22Q4营收环比下降15%左右；工业市场环比下降10%，汽车市场中个位数增长；通信设备市场环比下降约20%，企业系统市场环比下降约20%。全年分市场营收占比工业为40%，汽车约为25%，个人电子产品为20%，通信设备为7%，企业系统为6%，其他为2%。
　　3、23Q1营收指引中值同环比均下降，预计除汽车外其它市场下行趋势持续。
　　23Q1预计营收指引中值43.5亿美元（41.7-45.3亿美元），同比-11.31%/环比-6.85%；EPS指引中值1.77美元（1.64-1.9美元），同比-24.68%/环比-16.9%，预计2023年的有效税率约为13%-14%。预计23Q1除汽车外终端市场将下降，主要系客户正持续降低库存，预计将持续几个季度。关于折旧，到2025年将大致线性上升到约25亿美元。
　　4、TI将持续增加库存以提高供应能力，公司看好工业和汽车市场长期增长能力。
　　公司在上季度增加了3.53亿美元的库存，模拟芯片库存风险非常低，公司关于库存的战略是保持高水平的客户服务和稳定的交货时间，同时最大限度地减少库存过时，从目前的水平看，预计接下来几个季度再增加10-20亿美元的库存，同时视情况调整芯片和成品的比例，为下一个行业上升周期做准备。公司在工业和汽车领域看到更高的半导体含量增长，22全年工业和汽车合计占TI收入的65%，同比增长约3%，工业和汽车客户越来越多地转向模拟和嵌入式技术，这两个市场在结构上的增长速度快于其他市场。
　　风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。