招商证券-长盈精密-300115-全年扭亏为盈符合市场预期，盈利能力有望持续恢复-230129

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　　事件：1月23日公司公告2023年业绩预告：公司预计归母净利润0.32-0.48亿元，实现扭亏为盈，去年同期归母净利润亏损6.05亿元；扣非归母净利润0.10-0.26亿元，去年同期亏损7.96亿元。我们点评如下：
　　全年扭亏为盈符合预期，Q4业绩进一步确立向上拐点。经测算，公司22Q4预计实现归母净利润1.44-1.60亿元，同比扭亏为盈（去年同期亏损7.61亿元），环比-7.7% ~ +2.6%；扣非归母净利润1.17-1.33亿元，环比-23.5%~-13.1%。全年来看，公司新能源零组件产能逐步量产释放，稼动率提升，多个国际大客户产品良效率稳定，整体盈利能力不断恢复，此外，前三季度汇兑收益对公司业绩扭亏为盈亦有积极贡献。单看Q4，因国内疫情防控调整，市场曾对短期下游消费需求被抑制给公司业绩带来的负面影响表示担心，而结合Q4人民币升值给公司带来的部分汇兑损失，公司Q4经营性净利润仍有望实现环比正增长，显示出公司整体盈利能力已得到大幅恢复并重回正轨。
　　双调整战略仍为公司中长期发展主线，A客户及新能源业务占比提升推动盈利持续恢复。展望今明年，尽管23年A客户笔电预期有所调整，但公司在A客户笔电新机型整套机壳份额望进一步提升，盈利能力将持续优化，此外，公司亦导入A客户可穿戴组件，并取得MR结构件供应商资格，亦有望进一步打开公司在A客户业务的中长线增量空间；非A消费电子业务，公司持续深耕谷歌亚马逊微软等海外客户，主动调整国内客户业务，客户结构望不断优化，带来盈利改善。新能源业务，公司紧密围绕T、C、H等客户布局Busbar和电芯/模组/Pack结构件等业务，前期投入20亿配合C客户扩充动力电池结构件产能已进入量产收获期，H客户问界系列车型出货量及单车ASP亦有望持续提升，未来三年该等业务均有望保持高速增长，伴随量产爬坡带来的规模效应，公司新能源业务的盈利能力有望优化，业绩弹性空间可期。
　　维持“增持”投资评级。整体来看，公司短期业绩拐点已现，盈利能力有望持续恢复，中长期在双调整战略下，A客户Mac&MR结构件及小件业务望持续提供增长动能，非A客户结构不断优化，新能源业务围绕核心客户扩充产能，打开公司长线增长空间。考虑到公司22H2及今年盈利能力逐步向好，我们最新预测22/23/24年营收141.4/178.2/212.9亿，归母净利润0.4/7.2/10.3，对应EPS为0.03/0.60/0.86元，对应当前股价PE为366.9/20.3/14.1倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：行业需求低于预期，同行竞争加剧，地缘政治经济形势风险，原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。