招商证券-交运物流行业周报：关注春运返程高峰数据修复提速-230129

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　　关注节后返程高峰出行修复提速。经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。
　　1.春运出行数据稳步恢复。春运第21天（2023年1月27日），全国客运量5092万人次，同比增长83.1%，恢复至2019年53.3%；铁路客运量1218.5万人次，同比增长34.6%，恢复至2019年96.4%；公路客运量3628万人次，同比增长114.4%，恢复至2019年45.7%；民航客运量172万人次，同比增长39.8%，恢复至2019年84.9%；水路客运量73.5万人次，同比增长53.5%，恢复至2019年44.7%；高速公路小客车流量6029.1万辆次，同比增长29.7%，恢复至2019年132.0%。根据航班管家，春运第21天，全民航执行客运航班量13270架次，恢复至2019年的85.5%，其中国内航班量12900架次，恢复至2019年的101.3%；经济舱平均票价（不含燃油费等）约为998.3元，同比2022年增长35.9%，同比2019年下降7%。
　　2.春运返程数据恢复速度加快。春运前期，旅客出行恢复程度相较2019年仍有明显距离，我们认为可能的原因包括：前期学生放假错峰、疫情仍然影响了人们的出行决策等。但从最新返程数据看，出行恢复速度加快，近期铁路旅客量已接近2019年水平，民航旅客量已恢复至2019年的85%。关注节后尤其是春季航空出行修复，重点推荐三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　3.春节假期结束，快递揽收量开始恢复。12月最后一周行业供给短缺问题明显缓解，日均揽收量维持在3亿件以上。进入1月后，1月4-5日日均揽收量一度增至4亿件。春节假期期间，揽收量大幅下滑；截至1月27日，随着春节假期结束，快递揽收量开始恢复至1.36亿件。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速为15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　4.中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11月下旬以来，VLCC-TD3C运价回落明显，主要受OPEC减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至2023年1月26日，VLCC运价约1.8万美元/天。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。