广发证券-金融工程：多维视角下的定增选股策略-230128

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　　融资条件放松，市场活跃度显著提升：定向增发是主要的股权融资方式之一，指上市公司非公开向特定对象发行股票。再融资新规发布以来，融资条件放松，市场活跃度显著提升，定增项目数量和募资总额均有明显增长。自2020年以来，基金公司、券商和私募机构参与增发规模上涨，定增项目越发受到投资者的关注。本报告基于定增折价率、标的基本面、机构持仓比例及市场相对估值等多维度视角，探讨有效的定增项目优选策略。
　　项目筛选因子与高收益项目相关：发行折价率较高、预计募资比例较高、证监会审批效率较高、行业历史胜率较高、2017年以来盈利能力相对同行业较高或近几年持股集中度相对同行业较低的项目可能具有高收益。
　　策略实证结果：我们选取2010年至2022年已解禁的2222个竞价定增项目作为全样本，计算其年化收益率。回测得到全样本项目组合的年化收益率为22.78%，超额中证800基准指数21.06%。
　　策略实证结果发现，考虑定增项目特征并结合市场pe历史百分位的综合选股策略，回测效果较佳，超额中证800基准指数37.20%，超额信息比为1.06。
　　最新持仓情况：根据截至2022年12月的待发行定增项目相关数据，我们利用考虑定增项目特征并结合市场pe历史百分位的综合选股策略进行测算。根据最新的测算结果，我们列示了该策略筛选的11个高潜力项目。
　　核心风险提示：本模型采用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得出的规律及推介行业未必具有严格的投资逻辑，也未必符合当前宏观环境特点，在极端的市场环境变化中有失效的风险。