广发证券-鲁泰A-000726-市场需求向好，Q4利润高增-230128

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　　公司发布业绩预告：2022年全年公司预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长144.5%-202.1%；预计实现扣非归母净利润7.5-9.0亿元，同比增长293.7%-372.5%，即2022Q4单季度公司预计实现归母净利润1.54-3.54亿元，同比增长54.0%-254.0%。
　　海外需求稳步恢复叠加人民币贬值使得利润大幅提升。根据公告，我们认为公司利润大幅增长主要源于市场需求逐步恢复使公司产品销量增长，预计公司盈利能力将得益于规模效应而改善，以及人民币贬值亦将正面影响利润。根据公司此前公告，按照2021年财务状况测算，人民币兑美元汇率每贬值1%，公司净利润将提高大约4%。此外，我们认为公司此前对荣昌生物的股权投资亦贡献一定收益。
　　公司积极开拓市场，调整产品结构，未来有望多点发力。（1）公司持续深化全球化战略布局。销售方面，公司持续开拓国内及亚非新兴市场和中小客户；产能方面持续扩张，未来国内新增3500万米功能性面料，目前尚处建设中，越南新增6000万米高档梭织面料，第一期3000万米，建设期计划2.5年。（2）公司持续推进产品结构调整，拓展至功能性面料、针织面料等面料，同时积极打造正装、休闲等多品类产品。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年业绩分别为1.08元/股、1.15元/股、1.34元/股。考虑到鲁泰是国内色织产业龙头，产品具备较强竞争力，海外产能逐步扩张，参考可比公司及公司历史估值，按2023年10倍PE给予合理价值11.51元/股。维持公司“买入”评级。
　　风险提示。国内消费景气度下行、海外需求下行、汇率波动风险等。