西部证券-传媒行业2023春节档点评：观影需求强，春节档提振信心，看好2023年票房修复-230128

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　　观影需求强，春节档票房约68亿元。据猫眼专业版，2023年春节档票房（1月21日-1月27日，含服务费）合计67.58亿元，较22年春节档提升11.91%，较19年春节档提升14.48%，位列中国影史春节档票房第二名。分量价看，23年春节档平均票价同比下滑0.8%至52.3元，其中大年初一平均票价同比下滑5.0%，吸引更多群众走进影院，23年春节档观影人次达1.29亿，同比提升13.2%。分城市线级看，23年春节档一线/二线/三线/四线城市票房分别同比提升5.5%/11.5%/11.6%/14.6%，返乡过节下，低线城市票房增幅更大。
　　《满江红》《流浪地球2》领跑，档期整体口碑优异。分影片看，据猫眼专业版，23年春节档TOP3影片分别为《满江红》（26.07亿元，含服务费，下同）、《流浪地球2》（21.64亿元）和《熊出没·伴我“熊芯”》（7.48亿元）。档期影片供给多元，同时质量普遍较高，其中《满江红》和《流浪地球2》豆瓣评分分别为7.5分/8.2分。在口碑持续发酵下，截至1月28日猫眼预计春节档影片上映期间内地总票房约116.4亿元，其中《满江红》和《流浪地球2》内地总票房将达46.27亿元/38.71亿元，均显著高于上映前第三方预测均值。
　　深挖电影IP价值，衍生品同步售卖。春节档电影优异表现亦带动周边衍生品销售，据赛凡科幻空间官方店铺，截至1月28日17时，《流浪地球2》官方授权模型众筹总额已突破5600万元；《深海》除了推出官方周边平台外，还授权泡泡玛特推出系列盲盒产品，于大年初一同步上线。随着电影衍生品产业链日趋成熟、影迷版权意识与消费意识提升，我们认为中国电影除票房和广告以外的变现空间仍大，游戏、玩具、图书等衍生品等深化IP价值，有助于提升片方投资回报比。
　　影片密集定档，后续内容储备丰富，看好23年票房修复。年初以来片方也在加强定档，《风再起时》、《拨浪鼓咚咚响》、《宇宙探索编辑部》、《长空之王》等国产影片均提前1-2个月左右定档，宣发周期有望恢复至疫情前常态化水平，使得影片更好触及目标人群，助力票房表现。同时《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》等进口片也在陆续引进，填充非热门档期，预计2023年电影市场有望迎来供需双振，我们看好国内电影市场复苏，全年来看预计票房在450亿元-500亿元，恢复到2019年70%-80%的水平。
　　投资建议：建议关注万达电影（002739.SZ），23年春节档票房市占率约14.54%，同比提升1pct；以及横店影视（ 603103.SH ）、中国电影（600977.SH）、猫眼娱乐（1896.HK）、博纳影业（001330.SZ）、光线传媒（300251.SZ）等。
　　风险提示：票房表现不及预期；影片供给不及预期，疫情反复风险