广发证券-机械设备行业全球油气开支2023年展望：陆地复苏延续，海洋开发新一轮扩张启航-230128

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　　2022年全球油气开支：温和复苏与结构性变化并存。2022年全球原油需求温和复苏叠加地缘政治冲突影响，国际油价同比显著改善，促进全球油气资本开支温和复苏。另一方面，2022年全球油气开支结构性变化凸显，海洋开发率先走出低谷。2022年海洋油气投资增速超过陆地，且投资规模率先超过2017-2019年平均水平；从钻机情况来看，海洋钻机数及边际改善情况均好于陆地。陆地开采活动尽管同比复苏，但是在开支规模和钻机活动等多角度上，较疫情前仍有一定差距。
　　展望2023年：陆地复苏延续，海洋从复苏迈向新一轮扩张。对于2023年，全球主要油气巨头资本开支展望保持温和增长，其中以海洋油气开发为主的巴西石油开支增速领先，且保持加速扩张。与2022年不同，2023年海洋油气开发扩张趋势更明确，可预见性更强。从油服龙头FMC在手订单及全球采油树订单两个维度，我们看到23-24年整体海洋开发将继续加速增长。截至2022三季度末，FMC公司23-24年在手订单同比增长160%；根据Westwood统计，2023年1月海底采油树预计订单中意向和确定为189颗，同比增长9.2%。2023年意向与确定订单的占比显著高于去年同期，显示深海采油树订单的高确定性。
　　展望国内：中海油及中海油服加大资本开支，增产上储走向深海。根据中海油年度指引，2023年持续追加投入预算，CAPEX目标区间上调至1000-1100亿元。中海油服2023年资本开支预计为93亿元，同比123.56%，资本开支大幅提升，创过去5年来新高。中海油资本开支向油气开发环节倾斜，未来3年油气产量增速中枢上移。2023年资本开支结构中，开发环节开支占比提升至59%，创2018年以来新高。中海油2022年实际净产量将达620百万桶（超610百万桶目标上限）。2023-2025年产量的中枢增速约为5-6%。增速目标高于18-20年。
　　投资建议：与2022年不同，2023年全球油气开支整体环境发生两大重要改变：第一，全球油气开支继续复苏的大方向更明确、更清晰。第二，海洋油气开发已经从复苏走向新一轮扩张，未来空间可期。从公司层面看，行业景气度已经在公司订单、业绩层面开始体现，预计2023年将更加明显。总体来看，2023年我们继续推荐受益于油气开支复苏，尤其是海洋油气开发景气向上的产业链相关标的。推荐海油工程、迪威尔、杰瑞股份，建议关注中海油服、博迈科、海油发展、海锅股份。
　　风险提示。全球油价波动的风险，宏观经济及地缘政治风险，原材料价格波动的风险。