山西证券-煤炭行业进口数据拆解：12月进口量有所下降，2022全年进口煤量减价升-230128

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　　投资要点：
　　数据拆解：
　　全口径：12月量同比环比双降，价格同比降环比微增；全年量减价升。2022年12月进口量同比降0.13%、环比降4.33%，全年进口量同比降9.20%。2022年12月全口径进口煤价格录得135美元/吨，同比降21.27%（对应降幅37美元/吨），环比增0.67%（对应增幅1美元/吨）。2022年1-12月全口径煤炭进口均价录得145美元/吨，同比增30.75%（对应增幅34美元/吨）。
　　动力煤：12月量同比环比双降，价格同比降环比微增；全年量减价升。2022年12月动力煤进口量同比降16.91%、环比降11.99%，全年进口量降37.43%。2022年12月进口动力煤价格录得149美元/吨，同比降6.68%（对应降幅11美元/吨），环比增1.66%（对应增幅2美元/吨）。2022年1-12月进口动力煤均价录得146美元/吨，同比增41.44%（对应增幅43美元/吨）。
　　炼焦煤：12月量同比降环比升，价格同比环比双降；全年量价齐升。2022年12月炼焦煤进口量实现646万吨，同比减少13.66%，环比增长13%。2022全年进口6381万吨，同比增16.77%。2022年12月进口炼焦煤价格录得189美元/吨，同比降27.99%（对应降幅74美元/吨），环比降7.43%（对应降幅15美元/吨）。2022年1-12月进口炼焦煤均价录得234美元/吨，同比增16.29%（对应增幅33美元/吨）。
　　褐煤：12月量同比增环比降，价格同比环比双降；全年量价齐升。2022年12月褐煤进口量实现1326万吨，同比增长23%，环比减少7.22%。2022全年进口13060万吨，同比增9.82%。2022年12月进口褐煤价格录得91美元/吨，同比降23.82%（对应降幅29美元/吨），环比降0.85%（对应降幅1美元/吨）。2022年1-12月褐煤进口均价录得94美元/吨，同比增25.43%（对应增幅19美元/吨）。
　　无烟煤：12月量同比环比双升，价格同比环比双升；全年量价齐升。2022年12月无烟煤进口量实现104万吨，同比增长104%，环比增长36%。2022全年进口1106万吨，同比增20.61%。2022年12月无烟煤价格录得228美元/吨，同比增0.69%（对应增幅2美元/吨），环比增4.53%（对应增幅10美元/吨）。2022年1-12月无烟煤进口均价录得212美元/吨，同比增46.06%（对应增幅67美元/吨）。
　　点评与投资建议：
　　12月进口数据符合预期。12月当月进口量无论同比和环比均有所下降，但降幅不大。需求端来看，由于疫情管控放松、地产支持力度增强以及人民币汇率走强等因素，进口需求较为旺盛。但是由于印尼国内出口资源偏紧张，在一定程度上限制了中国进口量增幅。从价格层面来看，12月进口煤价格环比有所增加，但幅度也不大，海外煤价仍出于相对高位。
　　 2022年全年进口量受到海外煤价高企的影响同比降低。2022年全年的进口煤量继续萎缩。一方面，俄乌战争导致全球煤炭资源供不应求，可供贸易资源减少；另一方面，贸易煤价在部分时段与国内煤价形成倒挂，抑制煤炭进口。
　　 2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年，国际动力煤贸易空间仍偏紧张。由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭，同时多国燃煤电厂重启，多重因素将导致煤炭缺口大于2022年。全球煤炭价格目前仍处于高位，预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下。预计进口煤缺口主要仍集中在动力煤，建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、山煤国际。
　　风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌