国泰君安-海油工程-600583-2022年业绩预告点评：四季度业绩超预期，行业景气度持续复苏-230128

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　　本报告导读：
　　公司全年工作量创新高，降本提质发挥成效带动2022年业绩超预期。预计油气工程行业在高油价中枢下景气度持续复苏，未来中东市场给国内企业带来新机遇。
　　投资要点：
　　维持增持评级，上调盈利预测并上调目标价：因行业持续复苏，公司全年工作量创新高，降本增质超预期，我们上调公司2022年EPS为
　　0.32（原0.24/），2023/2024年EPS0.36/0.42元不变。参考2023年行业中位数21.5倍，上调目标价7.74元（原6.96元），维持增持评级。
　　Q4业绩超预期：公司业绩预增公告显示2022年实现归母净利润13.3亿-16.2亿元，同比21年增加9.6亿元-12.5亿元。其中扣非7.8亿元-9.5亿元，同比增加7.7亿元-9.4亿元。Q4实现归母净利4.8-7.7亿元，扣非1.6-3.3亿元；以中枢计算环比Q3基本持平，业绩超预期。
　　公司2022年业绩好于市场预期，略高于我们的预期。2022年公司进一步发挥降本提质增效长效机制作用效能，公司季度毛利自Q1低于10%的水平回升至Q3的10%以上。2022年Q1-Q3中海福陆归母净利为-2000万元，全年预计归母净利转正。2023年考虑中海福陆场地利用率提升，预计业绩将继续改善。
　　行业景气度持续复苏，中东等市场迎来新机遇：公司2019/2020/2021年新签订单199/220/253亿元，当前在手未完成订单额总计265亿元，接近2014年270亿新签订单的最高水平。我们预计未来油价维持中高位将带动全球海上资本开支将提升。中海油2023年资本开支自2022年的约1000亿元提升至1000-1100亿元景气持续修复。随中东国家新时代油气领域合作国内油气工程企业将获得更多市场份额。
　　风险提示：项目延期导致的减值风险，全球宏观经济衰退风险