信达证券-文灿股份-603348-海外业务计提预计负债，Q4业绩承压-230120

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　　事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.2-2.7亿元，同比增长126-178%，扣非归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长177-235%。
　　点评：
　　新能源业务持续发力，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润2.2-2.7亿元，以中枢2.45亿元计，同比+153%。业绩大幅增长主要系：1）公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；2）法国百炼集团整合协同顺利，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。
　　海外业务计提预计负债，Q4业绩承压。公司预计Q4归母净利润为-0.39至+0.11亿元，中枢为-0.14亿元；扣非归母净利润为-0.05至+0.45亿元，以中枢为0.2亿元计，同比-9%。业绩承压主要系：1）下属墨西哥公司铝材进口涉及增值税缴纳诉讼事项，计提0.52亿元预计负债；2）广东地区疫情反复，公司生产经营受影响较大。
　　行业降本压力下，一体化压铸龙头有望继续享受行业红利。中长期看，在补贴退坡、特斯拉降价背景下，车企降本压力骤增，一体压铸作为汽车轻量化及降本增效的有力手段，有望被更多车企采用，汽车车身制造革命正在开启，公司作为国内一体化压铸龙头，具备设备、模具、材料、工艺等先发优势，有望持续获益；此外，与法国百炼的协作能够补齐工艺体系，实现公司全球化的布局，协同作用明显，我们看好公司长期发展。
　　盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长，此外公司在一体化压铸领域占据领先地位，业绩有望保持较好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.33、4.97、7.59亿元，对应PE分别为65、31、20倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。