西部证券-隆基绿能-601012-2022年业绩预告点评：业绩符合预期，产能扩张保障龙头地位-230120

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　　摘要内容：隆基绿能发布2022年业绩预增公告，公司预计实现归母净利润145~155亿元，同比增长60~71%；其中22Q4预计实现归母净利润35-45亿元，同比增长129%-194%，环比-21.61%-0.63%。
　　Q4业绩拆分：
　　量的方面：硅片业务方面，预计四季度硅片出货23GW左右，外销11GW左右，自用12GW左右；组件业务方面，预计四季度出货15GW左右，较三季度环比上升25%左右。
　　盈利能力方面：硅片业务方面，单瓦盈利约0.07元/W，在硅片价格大幅下调的4季度，环比有所下降。组件业务方面，受益于电池片价格紧俏，一体化单瓦盈利达到0.15元/W，扣去硅片后，电池与组件环节单瓦盈利达到0.08元/W，较三季度大幅上升。此外运费下降，美国开始出货等也对单瓦盈利有所贡献。
　　综合：硅片业务方面预计贡献8-9亿元，组件业务方面预计贡献22-23亿元，预计硅料投资收益18亿元左右，汇兑收益预计3亿元左右，资产减值损失及库存减值损失预计10-12亿元左右，合计预计40亿元左右。
　　扩产计划：1月17日晚，隆基绿能对外发布公告称，拟在陕西省西咸新区投资建设年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目。一方面公司继续扩产电池提高自供比例，另一方面公司扩产计划也说明其对于需求的看好。
　　投资建议：预计公司22-24年实现归母净利润151.36/192.80/244.52亿元，同比+66.6%/+27.4%/+26.8%，EPS分别为2.00/2.54/3.23元，给予公司23年25倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏装机不及预期风险，海外出货不及预期风险