方正证券-燕东微-688172-分立器件+特种IC+晶圆制造+封装测试，募投12吋线赋能产品与代工布局-230120

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　　深耕芯片设计+晶圆制造+封测三十余年，制造能力与产品品类双线开花。公司的主营业务包括产品与方案和制造与服务，聚焦于分立器件及模拟IC、特种IC及器件的设计、生产和销售，晶圆制造与封测服务；下游应用于消费/汽车/电力电子、新能源、通讯、智能终端和特种应用等。目前公司的6英寸和8英寸线已量产，月产能均为6万片，覆盖众多主流工艺平台，已布局12英寸线；同时公司众多系列产品如特种ICCC4000系列产品等比肩国际，领先国内。
　　募投12英寸线赋能产品与代工布局。公司的一支400百余人的兼具丰富IC产业经验与专业基础的技术团队正加快建设12英寸线，预计2023年实现量产，2025年实现满产，建成后将提升公司的制程水平与代工布局，推动SiC、GaN第三代半导体的工艺技术研发及产业化。
　　面向第三代半导体与硅基光电子工艺平台等行业先进方向发展，消费/汽车/电力电子等下游市场驱动需求增长。2023-2025年公司将围绕核心战略，巩固现有市占率的基础上，不断强化晶圆制造能力和技术创新能力，持续优化产品结构并提升产能；加大SiC等第三代半导体的研发并实现量产；完成硅基光电子等工艺平台的建设并实现量产；加快建设12英寸线。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业
　　收入22.5/28.6/39.6亿元，归母净利润5.7/4.5/6.8亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料及零部件供应短缺风险；（2）下游需求不及预期风险；（3）产品研发及产业化应用不及预期风险；（4）各项营收增速不及预期风险。