国泰君安-中矿资源-002738-2022年业绩快报点评：强兑现力，塑造行业形象标杆-230120

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　　本报告导读：
　　公司业绩符合预期，2022年初规划基本兑现，强兑现力有助提升公司估值空间。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告，2022年归母净利润约32.5~37.5亿元（同比+482.21%~571.78%）。Q4归母净利润约为11.99~16.99亿元（同比+368%~564%，环比+64%~133%）。业绩符合预期。据公司规划强兑现度，上调预测公司2022-2024年EPS分别至7.63/11.96/15.13元（原7.49/11.73/14.41元）。参考行业平均估值和公司成长性溢价，给予2023年10.86倍估值，维持目标价130元，维持“增持”评级。
　　Q4锂矿自给率环比增长，行业高景气提升业绩。据我们推算，Q4锂矿自给量环比Q3，增长接近100%。2.5万吨/年的锂盐产线在Q4已经实现满产，其中锂矿自给量可达50%，大幅提升利润。
　　收购Bikita锂矿带来资源保障，增强业绩弹性。2022年收购Bikita锂矿项目，和已经自有Tanco矿山技改项目都为公司提供强有力的资源保障。收购成熟矿山将对2022年和2023年的业绩产生即时贡献，充分享受这两年行业高景气度红利。我们预计2022/2023/2024锂矿自给量为0.7/2.5/6万吨LCE。后端锂盐2.5万吨年产能在2021.11已经实现生产，2023年底预计实现锂盐年产能扩至6万吨。
　　强兑现力，塑造行业形象标杆。公司自2022年Q1首次公告欲收购Bikita项目，我们全年跟踪下来，发现公司规划大致都已兑现，还是基于“收购全流程完成+项目技改+疫情下海运的不确定性”等充满各类不可控因素的外部环境下。强兑现力有助提升公司估值空间。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期