东吴证券-锦浪科技-300763-2022年业绩预告点评：2022Q4业绩符合预期，2023年储能出货翻3~4倍增长！-230120

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　　事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润10.4-11.0亿元，同增119%-132%，扣非归母净利润10.3-10.9亿元，同增162%-177%。2022Q4归母净利润3.4-4.0亿元，同增204%-258%，环增10%-30%，扣非归母净利润3.1-3.7亿元，同增244%-311%，环增9%-8%。业绩符合预期。
　　储能出货环增25%+、2023年翻3-4倍增长。我们预计2022Q4公司储能出货约9-10万台，环增25%+，2022全年出货约22-23万台，同增600%+。展望2023年：1）2022年底产能达年产120万台+满足高增需求；2）2022Q4推出S6系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量；3）2023Q2越南产能释放满足美国供给；4）拓宽市场区域，布局离网市场。我们预计2023全年储能出货将同比翻3-4倍增长，规模效应逐步显现，IGBT方面我们预计2023年国产化比例进一步提升，将迎量利双升！
　　 2023年光伏需求旺盛、并网持续高增。我们预计2022Q4并网出货30万台，环增30%，全年出货约90万台，同增30%+，2023年硅料价格下行，光伏装机需求高增，我们预计并网出货120-140万台，同增40%+，光储业务持续高增，2025年市占率目标达20%，成长性凸显。
　　盈利预测与投资评级：基于疫情及海外假期等因素影响，我们下调盈利预期，我们预计2022-2024年归母净利润为10.7/26.0/41.8亿元（前值12.0/28.4/43.7亿元），同比+126%/143%/61%，我们给予2023年40倍PE，对应目标价276元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。