中信证券-稀土行业半月谈（1月上）：稀土价格高位运行，市场静待开采指标推出-230120

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　　下游需求支撑+供给持续严控+国家政策扶持=推荐稀土产业链战略配置价值。
　　▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内震荡运行。1月13日，Wind稀土指数收于1877.83，周涨幅2.32%，月涨幅-0.55%；Wind稀土永磁指数收于4819.28，周涨幅-0.19%，月涨幅-0.02%。沪深300收于4074.38，周涨幅2.35%，月涨幅3.26%。
　　▍价格：重稀土价格下跌、轻稀土价格上涨。中国稀土行业协会数据显示，1月1日至1月13日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为244.0万元/吨，双周涨跌幅为-1.21%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为71.2万元/吨，双周涨跌幅2.01%；氧化镨最低交易价格69.5万元/吨，双周涨跌幅1.46%；氧化钕最低交易价格78.0万元/吨，双周涨跌幅为2.63%。
　　▍供需：11月份氧化镨钕生产商产量、销量环比上升。亚洲金属网数据中心数据显示，2022年11月份中国氧化镨钕生产商产量为2947.00公吨，上一年同期为2638.00公吨，上月为2905.00公吨，同比增加11.71%，环比提高1.45%；销量为2947.00公吨，上一年同期为2668.00公吨，上月为2905.00公吨，同比上升10.46%，环比上升1.45%。
　　▍进出口：11月稀土矿进口量总体下降，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022年11月混合碳酸稀土进口量为42.00吨，同比减少85.14%，平均单价15.66万元/吨，价格同比上升224.57%；稀土金属矿进口量为3,802.52吨，同比下降71.42%，平均单价3.41万元/吨，价格同比上涨8.65%；钍矿砂及其精矿进口量为2,178.62吨，同比增加164.44%，平均单价4.98万元/吨，价格同比上升36.67%；11月合计进口稀土矿6,023.14吨，同比下降58.21%，平均价格4.06万元/吨，月同比上涨26.99%。
　　▍投资逻辑：稀土价格高位运行，市场静待开采指标推出。供给：工信部、自然资源部2022年稀土开采指标为21万吨，同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%，根据按需投放的原则，预计2023年上半年指标增速区间或为20%-25%，供给或将持续严控。需求：1月18日中国工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙在国新办新闻发布会上介绍，2022年中国新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍，2022年中国新能源汽车产销分别完成了705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。根据中汽协预测，2023年中国新能源汽车销量将达到900万辆，同比增长35%，新能源汽车产销有望持续高增。在新能源汽车、消费电子、变频空调、风电、工业电机、机器人等下游需求的支撑下，今年1月稀土价格环比去年12月持续反弹，2023年1-2月稀土价格或稳中有进。中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将持续得到支撑。近期稀土上游整合持续推进，产业结构有望加速优化，行业集中度或进一步提升，我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到持续加强。供需、政策的有力支撑下，我们预计2023Q1~Q2稀土全产业链营利或稳中有进，2023年稀土价格中枢或维持高位，产业链利润有望持续释放，经过前期回调后板块估值已进入合理区间，当前时点持续推荐稀土全产业链战略配置价值。
　　▍风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。