国泰君安-惠泰医疗-688617-2022年业绩预告点评：疫情下仍强劲增长，期待电生理放量-230120

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　　本报告导读：
　　公司疫情影响下仍强劲增长，电生理产品集采中标情况积极、有望加速实现国产替代，上调评级至“增持”。
　　投资要点：
　　上调评级至“增持”。考虑到公司产品推广放量顺利，上调2022-2024年预测EPS为5.32/7.02/8.76元（原为5.15/6.82/8.60元），参考板块估值中枢给予2023年目标PE 53X，上调目标价至372.28元（原为293.26元），上调评级至“增持”。
　　业绩好于预期。经初步测算，公司2022年预计实现归母净利润3.37~3.73亿元，同比增速62.1%~79.4%；扣非净利润3.01~3.36亿元，同比增速79.6%~100.5%。据此测算，预计2022Q4实现归母净利润0.76~1.12亿元，同比增速66.5%~145.0%；扣非净利润0.68~1.03亿元，同比增速208.1%~366.7%，疫情压力下仍强劲增长。
　　预计冠脉通路和外周介入类仍是短期增长主动能。公司冠脉通路类产品线齐全、质量过硬，借助集采加速实现国产替代，快速放量，2022H1收入同比增速50.87%；外周介入类产品线布局逐步完善，低基数下快速增长，2022H1收入同比增速61.42%，预计2022H2仍延续上半年强劲增长态势，是公司近期业绩增长的主引擎，未来几年内有望继续放量。
　　电生理有望借助集采加速入院放量。2022年12月开标的福建联盟电生理集采中，公司12款单件中标，包括明星产品十极可调弯在内的10个竞价单元排名靠前进入A类，有望分得更多标内量，加速实现国产替代，并有望进一步提升覆盖医院数量，赋能后续新产品入院。公司房颤组套研发亦稳步推进，有望于2024年上市并全面启动电生理领域国产替代。
　　风险提示：集采落地不确定性，疫情反复，产品研发推进不及预期