申万宏源-非银金融行业资产与财富管理月报（22年11月）：权益市场景气度回升，偏股公募规模环比改善-230120

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　　公募存量：受权益市场回暖影响，11月股票+混合基金规模环比实现正增；债市震荡下债基环比下滑10%。2022年11月底非货币基金规模15.7万亿，环比基本持平，同比增长1.5%；2022年11月非货基份额13.6万亿份，环比下滑2.2%。其中，股票+混合公募规模7.3万亿，环比提升5.2%，同比下滑13.3%，份额5.91万亿份，环比增长0.2%。11月债券公募规模4.6万亿，环比下滑9.8%，同比增23.0%，份额4.1万亿份，环比下滑8.9%。11月股票基金指数上涨9.7%、基金总指数上涨4.0%。
　　公募新发：12月偏股公募新发规模环比继续增长。根据wind数据，2022年12月公募新发行份额1628亿份，环比增9%，同比减少46%。其中股票+混合公募新发份额323亿份，环比提升25%，同比下降76%，12月新发基金中偏股类公募基金占比20%。
　　基金管理人：2022年11月头部基金管理人排名稳定，非货基规模、市占率环比均提升。2022年11月，非货基规模前30名基金管理人排名相较于10月基本无变化；随权益市场回暖，基金管理人非货基规模环比上升，前30名基金管理人中29家非货基规模环比提升，增速最快为国泰基金、大成基金、中银基金、汇添富，环比分别增长3.7%、3.3%、3.0%、2.7%。2022年10月头部30家基金管理人合计市占率环比提升0.64pct。
　　私募基金：新备案基金规模回暖，环比增长22%，存量资管规模持平上月。11月私募基金新备案规模455.7亿，环比上升22.2%，同比下滑52.7%。其中私募证券投资基金新备案140.9亿（占比31%），环比上升44.8%，私募股权投资基金新备案155亿（占比34%），环比上升2.4%，私募创业基金新备案159.7亿（占比35.1%），环比上升35.1%。截至2022年11月末，私募基金存量规模20万亿，持平10月。其中私募证券投资基金存量规模5.56万亿，环比下降0.1%，私募股权/创业基金规模13.75万亿，环比增长0.1%。
　　私募资管：11月末新增私募资管规模环比持续回升，存量私募资管规模持平上月。11月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模640.4亿，同比增长2.2%，其中券商系（证券公司及资管子、私募子）新增规模199.4亿，同比下降28%，基金公司类（基金公司、基金子公司）新增规模425亿，同比增长29%。11月底私募资管规模15.3万亿，环比下降4.5%，同比降8.8%，券商系私募资管存量占比整体呈下滑趋势，11月底占比44.9%，自2022年初以来持续下降。根据中基协数据，4Q22券商私募资管规模前20名券商资管中有环比增速仅6家为正，其中平安证券增速最高，环比增14%（排名升1名）。
　　财富管理政策&事件：证监会发布个人养老金投资公募新规及《个人养老金基金名录》。中国证监会针对个人养老金投资公募基金发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，对参与个人养老金投资公募业务的各类市场主体及其展业行为做出明确规定。11月18日，证监会确定并发布首批《个人养老金基金名录》。个人养老金制度将对我国资本市场转型升级发挥重要作用，同时助于公募基金行业的高质量发展。
　　投资分析意见：1Q23板块盈利修复确定性强，财富管理标的盈利弹性更佳，强烈看好券商板块。1）降费预期迎纠偏，压制板块靴子落地：1/13,《经纪业务办法》监管明确不能打恶性价格战，后续市场对降费的担忧将进一步解除。2）1Q23板块盈利增长确定性强：在1Q22业绩低基数下（利润同比-46%），预计1Q23E利润同比增超50%；1/19收盘，板块动态PB估值约1.23倍（2016年至今中枢为1.7倍）；随着市场赚钱效应持续，新发权益基金将明显回升，财富管理标的可迎来业绩估值双击。首推东方证券，重点关注广发证券、兴业证券、东方财富、长城证券、国联证券、中信建投、中信证券。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。