长江证券-光伏行业1月景气研判：浪起微澜-230119

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　　复盘：跌价减弱观望情绪，组件排产整体提升
　　行情演绎：12月光伏板块有所调整，光伏指数下跌5.21%，跑输Wind全A 3.09pct。
　　基本面回溯：12月为光伏淡季，市场出于对市场需求以及降价过程中盈利分配的担忧，板块表现相对较弱。产业链跌价加速背景下，1月排产趋势良好，一体化组件龙头排产整体环比仅持平小降，考虑需求淡季及春节影响，优于此前预期。后续组件价格继续下探，需求拐点或提前到来
　　投资研判：组件排产优于预期，需求高弹性确定
　　1、组件排产优于预期，需求高弹性确定。近期光伏底部反弹，我们认为核心原因在于产业链跌价加速背景下，1月排产趋势良好，需求拐点预期提前，同时各环节盈利趋势有逐步清晰的预期。具体来看：1）需求上，1月一体化组件龙头排产整体环比持平左右，考虑国内外需求淡季及春节影响，优于此前预期，排产良好的原因在于组件在手订单充足，同时近期原材料成本下降。2）盈利趋势上，截至1月中旬，产业链价格短期或有企稳趋势，硅料致密料最低价来到12.3万元/吨，部分硅片企业在库存去化、开工率及盈利水平低位、需求尚可的背景下意欲提价。组件环节盈利改善的预期已经相当充分，同时库存跌价损失已在高周转策略下相对可控。对于2023年，依然是供给瓶颈决定装机需求，考虑到粒子、高纯石英砂均具备一定供给弹性，同时产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，全年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长，基本面强势持续。
　　 2、综上，继续强烈看多光伏板块，建议布局以下主线：1）上游跌价刺激盈利修复，新技术增厚利润，估值相对低位的一体化组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份、横店东磁等）；2）优质辅材环节胶膜（福斯特、海优新材）及出货增速、盈利水平延续强势的逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等）及玻璃（福莱特、信义光能）；3）其他细分环节优质龙头金博股份、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、林洋能源、爱旭股份、中信博等。
　　 3、重点关注：产业链价格变动趋势，新技术电池产能进展。
　　风险提示
　　光伏装机低预期；
　　新技术产业化进度低预期。