国金证券-微电生理-688351-全年业绩扭亏为盈，新产品有望加速放量-230119

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　　业绩简评2023年1月19日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润250~300万元，同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润-1285~-1085万元，同比+57%~+63%。
　　单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润-21~+29万元，同比+97%~+104%;实现扣非归母净利润-1224~-1024万元。
　　经营分析
　　收入实现稳定增长，成本费用控制效果显著。公司2022年前三季度实现收入40%的增长，积极抢抓国内外市场机遇。同时，公司不断细化全面预算管理，强化成本费用控制，持续做好过程管控和应对措施调整，在完成收入稳定增长的基础上，营销、管理及研发3项费用率实现同比下降，全年实现扭亏为盈，预计未来盈利能力还将不断提升。
　　射频消融重磅产品先发优势明显，未来有望快速放量。公司高密度标测导管与压力感知磁定位射频消融导管已分别于2022年10月及12月获批上市，率先打破外资厂商垄断。且在12月落地的心脏介入电生理省际联盟集中带量采购中，公司高密度标测导管等多个产品成功中标，未来公司新产品有望随政策推动加速放量，在房颤手术中率先实现国产替代。
　　国内外市场同步拓展，FDA产品注册已取得初步戍果。2023年1月公司一次性使用固定弯标测导管获得美国FDA 510(K)认证，海外研发注册取得初步成果，未来将进一步推进公司产品的国际化进程，对公司产品在海外市场的推广带来积极影响，提升公司在海外的品牌知名度。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.03、0.35、0.69亿元，同比扭亏为盈、1114%、97%，EPS分别为0.01、0.08、0.15元，现价对应PS为48、34、23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;疫情反复风险;无实控人和控股股东风险。