财通证券-文灿股份-603348-产品结构持续优化，百炼整合协同顺利-230119

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　　事件：公司于2023年1月19日发布了2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.2到2.7亿元，同比增长126.41%到177.87%。预计2022年实现扣非归母净利润2.4到2.9亿元，同比增长177.18%到234.93%。
　　产品结构持续优化，百炼整合协同顺利：公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，目前已经开拓了特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、广汽新能源、比亚迪、吉利、长城汽车、塞力斯等知名厂商。客户的新车型上市带来公司产品产量提升，来自新能源汽车客户的收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长。子公司法国百炼集团，继续深耕重力铸造和低压铸造领域，法国百炼集团整合协同顺利，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。
　　预计负债计提影响约5243万元利润：法国百炼集团下属墨西哥公司LBQ在2015年至2019年期间，在向墨西哥境内无常设机构的多家境外供应商采购铝材时，因其所购铝材均交付至保税仓库在其从保税仓库提取使用时与墨西哥税务部门产生了增值税缴纳争议，根据当地律师和税务咨询机构的分析、判断和建议，公司出于谨慎性原则计提预计负债145,980,238墨西哥比索，折算成人民币约5243万元。
　　盈利预测与投资评级：考虑计提预计负债、能源价格波动等因素，我们调整公司2022-2024年的盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润
　　2.39/5.91/7.97亿元。对应PE分别为66.13/26.68/19.81倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。