国联证券-交通运输行业2023年度策略：后疫情时代多板块拐点在即-230119

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　　航空:
　　立足于2022年行业底部，防疫政策转向为2023航空业复苏铺开道路，供给限制放开、被压制的需求释放，叠加油、汇下行，2023行业有望从深度亏损转向盈利；
　　供给方面，显性指标看，上游飞机产能&行业机队扩张在恢复过程中、增长趋缓；隐性视角看，空域改革&机场投资加快推进、供给效率提升；需求方面，国内市场，韧性支撑下复苏环境乐观、逐步回归疫情前的高增长中枢；国际市场制约因素较多，参考海外经验，航班量恢复至疫情前八成以上所需时间不短于半年，高需求刺激下，票价弹性抬升盈利水平。
　　投资主线：基本面修复、国际市场供需错配、旅游出行+免税概念。
　　高速公路：
　　后疫情时代看好车流量潜力释放：客运方面，车流量的增长主要来源于汽车保有量的增加与管控放开后居民出行意愿的提升。货运方面，伴随着量和价的利空因素消除，高速公路货运业务的收入水平将有望加速修复。
　　基建政策托底，行业仍具成长性：十四五规划对2021-2025年的公路及路网建设做出了明确的规划和要求，我们认为未来一段时间内，高速公路的改扩建和断头路贯通是重点关注的方向，改扩建带来的通行能力提升以及收费期限延长保障了路段收入的可持续性，断头路贯通后更多路段的通行潜力也将得到释放。
　　投资建议
　　航空方面建议关注中国国航、春秋航空、南方航空、中国东航、美兰空港、上海机场、白云机场。
　　高速公路方面建议关注山东高速、皖通高速、宁沪高速。
　　风险提示：疫情反复风险、经济复苏不及预期、油价上涨风险、美元兑人民币汇率上升风险；宏观经济下行、车流量增速不及预期、收费政策变化。