国泰君安-行业景气度观察系列1月第2期：春运客流同比回升，出游消费信心修复-230119

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　　本报告导读：
　　春运客流同比回升，出游消费信心修复；下游消费景气分化，商品房成交小幅回暖，乘用车销售环比下滑；中游玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价企稳，钢价小幅震荡。
　　摘要：
　　下游消费景气分化；中游传统制造景气延续低位；上游资源品价格小幅上涨。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积周环比回升，猪价继续寻底，乘用车销量环比回落；中游发电/耗煤量环比大幅下滑，浮法玻璃降价去库，水泥需求继续回落；上游煤价企稳回升、钢材价格小幅震荡，工业金属价格大幅反弹；集运运价延续调整。
　　疫后复苏跟踪：春运客流同比回升，出游消费信心修复。1）短途出行活跃度提升，深圳、成都地铁客运量恢复至19年同期：10大主要城市地铁客运量周环比回升13.1%，百城拥堵延时指数周环比回升6.6%；2）长途出行景气回暖，春运客流同比回升：百度迁徙指数周环比回升25.1%，国内航班执飞架次周环比回升27.6%，春运前11日全国旅客发送量同比增长48%，约为19年同期的52%；3）春节假期临近，货运物流需求回落：全国整车货运流量指数周环比下滑8.5%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑11.7%/2.0%，邮政快递揽收/投递量周环比下滑16.8%/1.9%；4）服务消费景气回暖，旅游消费量价齐升：上上周酒店整体RevPAR/OCC/ADR环比变化18.7%/26.2%/-10.3%，全国电影票房周环比下滑29.6%。据飞猪数据，2023年春节出游预订量同比增长超6成，跨省游订单占比超8成，旅游商品平均客单价同比提升超7成。
　　下游消费：地产销售小幅回暖，乘用车销量环比下滑。上周30大中城市商品房成交面积周环比小幅上涨14.2%，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑2.9%；22省市平均生猪价格周环比下跌1.3%，出栏压栏较大背景下猪价继续寻底；上周我国乘用车零售/批发环比上月同期下滑22%/23%，主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求前置，预计1月车市零售批发量整体偏低。
　　中游制造：临近假期需求回落，发电/耗煤量环比下滑。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比下滑14.5%；石油沥青/高炉/PTA/焦炉开工率周环比变化-0.9%/+1.0%/+5.2%/-0.7%；浮法玻璃价格周环比上涨2.2%，全国生产企业库存周环比下滑3.7%，提价去库延续；水泥价格指数周环比下滑1.7%，受春节假期临近影响需求继续回落。
　　上游资源：动力煤价企稳回升，工业金属价格大幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨2.5%，北方港港口库存周环比持平，下游采购需求依然偏弱，产地放假供给收缩支撑煤价；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨0.5%/0.9%，供需双弱格局延续；美国通胀降温加息预期回落，长江有色铜/铝价格周环比大幅上涨3.7%/3.3%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。