光大证券-安踏体育-2020.HK-公告点评：管理层调整分工，完善企业管治、向全球化迈进-230118

《光大证券-安踏体育-2020.HK-公告点评：管理层调整分工，完善企业管治、向全球化迈进-230118（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-安踏体育-2020.HK-公告点评：管理层调整分工，完善企业管治、向全球化迈进-230118（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布管理架构调整公告，丁世忠卸任CEO、赖世贤和吴永华担任联席CEO
　　为使公司管理架构与战略方向匹配并完善企业管治，公司执行董事的管理职能将进行以下调整，于2023年2月1日起生效：
　　1）丁世忠将卸任首席执行官并留任董事会主席。其将继续在企业战略、人才建设、企业文化、经营监督等事项上发挥核心领导作用，并将直接管理公司内部审计与监察职能及收购合并事宜。
　　2）丁世家将会继续负责管理公司生产职能，不再负责供应链管理。
　　3）郑捷将留任执行董事，并将卸任总裁及户外运动品牌群CEO。其将继续以亚玛芬首席执行官的身份、主要负责亚玛芬相关业务。
　　4）赖世贤将担任联席首席执行官，并将卸任首席财务官。其将分管安踏品牌、除FILA品牌以外的所有其他品牌、公司采购以及其他若干职能（包括人力资源、法务、投资者关系及行政管理等）。
　　5）吴永华将担任联席首席执行官，并将卸任专业运动群CEO。其将分管FILA品牌、公司国际业务及其他若干职能（包括零售渠道管理及公共关系等）。
　　6）毕明伟将担任首席财务官。其于2007年5月加入公司，在财务管理及运动服饰行业拥有超20年经验，未来将主要负责公司财务管理职能及若干中后台职能（包括业务流程管理及物流管理等）。
　　完善企业治理、提升管理效率，以跑赢大市为目标、向全球化迈进
　　本次管理层分工调整，解读来看：1）公司各位核心管理层成员人员变化不大、分工角色有所调整。对于两位新任联席CEO而言，长期以来公司注重高层轮岗与组织能力建设，赖总与吴总曾在公司多个岗位进行历练，并参与重要决策，管理经验丰富，结合其他主要管理成员负责业务的调整，总体有利于公司落实“多品牌”及“全球化”战略，而且提升管理效率、强化人才梯队建设；2）此次组织架构调整有利于实现董事会主席及首席执行官由不同管理人员担任，完善企业管治、落实精细化管理、优化组织架构，对标国际大型企业治理模式。
　　同时，董事会主席丁世忠向公司新任管理层提出五年目标为：1）跑赢大市，强调结果导向；2）将安踏体育带向全球化；3）培养未来接任的梯队人才。
　　继续看好公司23年零售领先行业复苏、长期多品牌布局构建多重增长
　　22Q4受疫情影响公司流水表现承压，安踏、FILA、其他品牌流水分别同比下滑高单位数、下滑10~15%、增长10~15%。23年以来零售顺利恢复，农历春节前流水同比表现好于公司预期。我们期待在我国体育用品行业持续景气背景下，公司作为多品牌体育用品龙头彰显业绩复苏弹性、表现优于行业，并期待在更加明确、精细化的管理层分工下，公司多品牌战略在长期中贡献多重增长动力。我们维持公司22~24年盈利预测，预计22~24年EPS分别为2.72、3.50、4.21元人民币，23、24年PE分别为29倍、24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外疫情影响超预期致终端零售持续疲软或线下客流恢复不及预期；库存积压；行业竞争加剧；电商渠道增速放缓；费用投入不当、小品牌培育或者AMER盈利改善不及预期。