民生证券-永鼎股份-600105-2022年业绩预告点评：光纤光缆与汽车线束双轮驱动，扣非净利高增-230118

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　　事件概述：2023年1月17日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.2-3.0亿元，同比增长82%-149%，预计实现扣非归母净利润0.5-1.0亿元，同比增长97%-294%。
　　受益转让子公司股权，非经贡献较大。
　　根据公司22年12月8日公告，公司全资子公司上海金亭汽车线束有限公司拟将持有的上海珺驷科技有限公司80%股权转让给上海新惟实业有限公司，股权转让款总额为人民币15,300万元，上述股权转让完成后，上海金亭仍将持有珺驷科技10%股权，珺驷科技将不再纳入公司合并报表范围内。根据公司测算，扣除珺驷科技合并期间损益，预计本次股权转让将增加归属于上市公司股东的净利润约为1.5亿元，对公司22年业绩预增贡献较大。
　　光纤光缆与汽车线束双轮驱动，扣非净利高增。
　　公司扣非归母净利润同比仍保持高速增长，主要来源于光纤光缆与汽车线束两大业务板块的拉动：
　　1）光纤光缆：一方面受益行业整体复苏，需求拉动光纤光缆价格同比上涨，订单量增加，另一方面公司主动调整销售结构，压缩和不承接亏损订单，同时增加毛利率更高的非运营商和海外市场的开拓力度，营业利润有所增长。
　　2）汽车线束：公司汽车线束业务新项目进入量产阶段，整体盈利同比增加。据我们不完全统计，公司及下属子公司、孙公司22年12月至今披露中标整车线束订单已达约44亿元：根据公司12月1日公告，全资孙公司金亭汽车线束（苏州）获得整车线束项目定点通知书，预计全生命周期销售额约为25亿元；根据公司12月26日公告，金亭汽车线束（苏州）获得整车线束项目定点通知书，预计全生命周期销售额约为13.2亿元；根据证券日报12月11日报道，金亭汽车线束有限公司收到国内某新能源汽车企业中标邮件通知，成功获得整车低压线束及电池包线束业务，此次项目全生命周期销售额约为5.8亿元。公司在手订单充足，汽车线束业务高速成长可期。
　　投资建议：伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收，以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地，公司发展有望再上新台阶。考虑到转让子公司带来的投资收益变动，调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.72/3.49/4.85亿元，当前市值对应PE倍数为20X/15X/11X，公司近5年估值中枢为37X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：光纤光缆行业景气度下行或移动集采量价不及预期；汽车线束市场竞争加剧。