国元期货-油脂油料期货周报：USDA报告利多，节前呈现粕强油弱格局-230115

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　　【策略观点】
　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）USDA报告调低阿根廷大豆产量预期至4550万吨，验证拉尼娜现象对南美产量的冲击，利多美豆；2）美豆库存报告显示，截至12月初，美豆库存比上年同期31.37亿蒲式耳减少4%，利多看待；3）USDA报告稍调高巴西大豆产量预期，但众机构开始修低该预期，南美大豆供应端仍存在忧虑；4）国内供应保持宽松格局，元旦节假后油厂开机维持高位，油厂持续累库；5）国内需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累。
　　操作上，两粕盘面震荡偏强看待运行，本周豆粕2305合约参考区间3700-3900，菜粕2305合约参考区间3100-3300。
　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）MPOB报告中性偏空，马来棕榈油库存下调幅度处于预期范围内，但出口环比回落超预期，1月初数据显示该趋势仍在延续；2）印尼1月下半月棕榈油参考价格调高至920.57美元/吨，短期印尼供需对棕榈油市场驱动有限；3）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，随着进口大豆到港补充，后市有继续累库预期；4）棕榈油高位回落，但一季度到港压力仍较大，后市仍趋松看待；5）防疫政策放开，后市油脂消费存在提振预期，叠加春节临近，油脂需求端预期向好；
　　操作上，油脂短期驱动方向有限，短期运行至箱体震荡下沿，但尚未有效破位，春节假前以偏弱震荡为主，建议观望。