瑞达期货-铜年报：货币紧缩经济承压，刺激政策支撑需求-221220

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　　2022年铜价整体呈现下探回升走势，较2021年底下跌约6.8%。
　　笔者认为，2023年一季度，美联储放缓加息步伐，中国防疫政策优化，对市场情绪带来较好的提振；全球铜市库存仍处在历史偏低水平，国内春节假期以及粗铜紧张，叠加海外冬季能源紧张的影响，预计精铜产量供应将下降。因此预计铜价将维持高位运行。
　　二季度，欧美货币紧缩政策背景下，对经济的负面影响将逐渐显现，中国经济在阶段性释放后，可能将进入实质性的探底期。基本面上随着原料供应继续释放，以及炼厂检修结束，精铜产量有望爬升；并且欧洲随着能源紧张影响消退，炼厂生产将得到恢复。因此预计铜价将承压下滑。
　　三季度至四季度，中国经济有望率先迎来复苏，22年底的中央经济会议将扩大内需放在首位，积极的财政政策将加力提效。因此国内终端行业前景存在乐观预期，其中电力行业在下半年传统旺季开始显现，房地产在政策支持下有望显著改善，并且带动家电板块的需求，汽车行业政策端有望继续加持。此外海外需求表现也有望逐步企稳回暖。因此预计铜价有望企稳逐步回升。
　　展望2023年，预计沪铜下探回升，运行区间关注52000-68000元/吨