瑞达期货-贵金属年报：紧缩不改加息放缓，贵金属下行或有限-221219

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　　2022年贵金属整体呈现宽幅震荡。今年上半年，地缘政治局势紧张、美联储通胀形势及货币政策调整主导贵金属走势，一季度通胀上行加上俄乌地缘政治冲突不断升级，贵金属期价上行，随后下跌源于通胀问题凸显超出市场预期，美联储加速收紧货币政策，进入快速加息阶段，美元及实际利率走强，各国央行也纷纷加息，贵金属走弱。进入9月及四季度美联储货币政策不断被市场所计价、通胀有见顶回落的迹象、地缘冲突持续升级市场避险情绪高涨，支撑贵金属强势反弹。
　　展望2023年，大幅加息利空因素逐渐减弱，转入加息节奏转缓及经济衰退的逻辑，美联储在经历了超历史加息速度最快的一年后，2022年底美联储鲍威尔的讲话反复提及联储虽保持压低美国通胀至2%这一目标，但其注意力由单次加息幅度转到终端利率上，2023年或有加息速度减缓的预期，终端利率将维持高位。但不管美联储加息速度如何减缓，货币政策传导至实体，加上两党分治的国会限制财政刺激政策，市场对美国经济衰退预期仍保持较高担忧，同样对欧元区经济衰退的担忧更甚，衰退期间贵金属的避险需求上升，加上黄金需求上涨，新能源快速发展白银的工业属性凸显，白银供应短缺及低库存，或能有更多向上的空间，因此2023年贵金属价格有望表现坚挺，全年操作更倾向于采取低建多策略。