国泰君安-军工行业周报：美日加强军事勾连，我军再次举行军演反击“台独”挑衅，十四五军工高景气获强支撑-230117

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　　本报告导读：板块估值回调，美日加强军事勾连；我军再次举行军演反击“台独”挑衅，十四五军工高景气获强支撑；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　摘要：
　　板块估值回调，美日加强军事勾连。1)上周(01.09-01.13)上证综指上涨1.19%，创业板指数上涨2.93%，国防军工指数下跌3.99%，跑输大盘5.19个百分点，排名第29/29，军工板块估值回调。2)当地时间2023年1月11日下午，美日安全保障磋商委员会“2+2”会议在华盛顿举行。双方在会后发表的联合文件声明：美日将改编美军驻日本冲绳的海军陆战队，组建“更灵活、快速、适合离岛作战的濒海作战团”；将《美日安保条约》第五条的“共同防卫”责任扩展至太空领域等。3)日本防卫省12日正式开始马毛岛的自卫队基地建设工程。4)日美将签协定加强太空合作。5）印空军战机抵达日本,将与自卫队联合训练。6）西方主要军火商去年市值增加超1200亿美元。
　　我军再次举行军演反击“台独”挑衅，十四五军工高景气获强支撑。1)8日深夜，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，当天中国人民解放军东部战区位台岛周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和实战化演练，重点演练对陆打击、对海突击等内容，旨在检验部队联合作战能力，坚决反击外部势力、“台独”分裂势力勾连挑衅行径。2）我们认为，面对“台独”分裂势力及周边国家挑衅，十四五期间我军练兵备战的强度显著增加，随之而来的武器装备需求量将明显加大，航空航天等我军建设的重点领域或将延续高景气度。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力（受益）、中航机电（受益）、中航电子（受益）、中航电测（受益）、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。