南华期货-石油市场周报：中国复苏提振，美国通胀降温，油价连续上涨-230115

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　　核心观点：
　　美联储加息背景下，经济预期悲观，需求下行VS欧佩克+管制下的剩余产能不足以及俄乌冲突带来的风险溢价。在美联储激进加息未结束前，油价仍将维持长期下跌趋势，但因边际供给不足，油价会呈现阶段性大幅上涨。
　　驱动端：
　　宏观：美联储在会议纪要中特别强调不会在2023年内开启降息周期，原因在于其担心过早转向宽松政策环境将会令其与通胀的斗争变得更加困扰。这反过来意味着，美联储本轮政策周期的利率峰值可能高于各界此前的预估。上周非农数据显示，2022年12月非农新增就业人数为22.3万人，略高于市场预期20万人。12月平均时薪年增率4.6%、月增0.3%，都比11月减速。从工资增长的角度来看，在对数据进行重大修正后，工资增长确实放缓了。美国12月CPI同比上涨6.5%，与市场预期一致，市场预期美联储下次大概率加息25BP。
　　供给端：Rasty energy 1月份的产量预期公布，全球产量相较于11月份减少55.7万桶/天，其中俄罗斯原油产量开始缩减，相较于11月份减少了94万桶/天，沙特、伊拉克、阿联酋基本维持减产规定产量，委内瑞拉因放松制裁，产量小幅上涨5.3万桶/天，美国未来产量预期增加16.6万桶/天，整体来讲供给端的压力仍在不断加剧。
　　需求端：在美联储激进加息背景下，国外经济下滑，在美联储加息未结束前需求难有增量，国内疫情峰值已过，需求在逐步恢复，国内原油进口配额增加，提振原油需求。
　　库存端：美国截至1月6日当周EIA原油库存变动实际公布增加1896.20万桶，预期减少224.3桶，前值增加169.4万桶。此外，美国截至1月6日当周EIA汽油库存实际公布增加411.40万桶，预期增加118.6万桶；前值减少34.6万桶；美国截至1月6日当周EIA精炼油库存实际公布减少106.90万桶，预期减少47.2万桶；前值减少142.7万桶。01月06日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少80.0万桶至3.716亿桶，降幅0.21%
　　潜在政治风险：一位七国集团(G7)的官员表示，联盟将寻求在2月份对俄罗斯成品油设定两个价格上限，一个是针对溢价交易的产品，另一个是折价交易的产品。这位官员表示，限制俄罗斯石油产品价格设限比仅对原油价格设限要复杂得多，因为石油产品种类繁多，其价格往往取决于购买地点，而不是产地或命名。例如：柴油和煤油的交易价格往往高于原油，而燃料油通常以折扣价出售。
　　估值端
　　原油趋势整体判断：国内疫情管制放开，国内新增感染高峰已过，短期需求开始修复；美国寒潮已过，欧洲天气转暖，成品油裂解本周回升，提振原油价格。；欧盟对俄制裁产生的作用正在显现，俄罗斯出口开始迅速降低，美国战略储备释放接近尾声，对油价形成底部支撑。
　　 SC原油价格判断：12月份国内原油进口增加，EFS价格下降，2月份中东出口至亚洲OSP价格下调，运费回落，SC+运费基本和阿曼当月价格持平，仓单数量不具备注销的动力，SC原油表现弱于Brent，不过估值上已经到位，但这种弱势短期尚未看到改善的驱动。
　　月差走势判断：本周市场整体上行，原油结构开始修复，其中布伦特重回BACK结构，WTI月差也开始收窄，SC近月弱势延续，SC02-03只有估值上的修复，难有基本面的驱动。
　　成品油裂解市场：商务部于近日下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额量为11182万吨，同比去年第二批上涨112.2%。叠加前期提前下发的部分允许量，截至目前2023年进口原油配额共计下发13182万吨。